环境信息披露质量、产权性质和ipo融资成本

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1、2016届硕士研究生学位论文环境信息披露质量、产权性质和IPO融资成本QualityofEnvironmentalInformationDisclosure、NatureofPropertyRightandIPOfinancingcosts研究生姓名：薛亚娇学位类别：学术学位二级学科：会计学研究方向：公司财务与会计导师姓名：李薇导师职称：教授答辩日期：2016年5月21日摘要2014年10月环保部响应简政放权的号召，停止对IPO公司进行上市前的环保核查，投资者要了解重污染企业的环境信息，更多的依赖于IPO公司自身的环境信息披露，因此，完善环境信息披露制度迫在眉

2、睫。“注册制”改革从2013年被提及，一直备受关注，我国的IPO市场确实存在诸多弊病，除了借鉴国外的先进经验，还需根据中国特殊国情，完善相应配套体系，在环境日益恶化的今天，完善环境信息披露制度对于健全IPO市场来说越来越重要。本文通过探讨我国重污染行业IPO公司提高环境信息披露质量是否能降低IPO融资成本，考察提高环境信息披露质量在IPO市场产生的经济后果；并且，基于我国特殊的经济情况，进一步探讨不同产权性质下，环境信息披露质量对IPO融资成本影响的差异。本文以2011年至2015年在沪深两市首次公开上市的重污染企业作为样本，检验了环境信息披露质量与IPO融资

3、成本的关系，在控制了IPO公司的股票发行规模、成长能力、偿债能力、盈利能力、中签率和承销商声誉等因素的影响后，得出以下结论：IPO企业提高环境信息披露质量，减少信息不对称程度，使得询价对象的申购意向价与企业的真实市场价的价差减小，从而减少企业的IPO间接融资成本；与非国有企业相比，国企的经济实力更强，更有实力保护环境，更好地践行社会责任，因此，比起非国企披露的环境信息，询价对象更愿意相信国企披露的环境信息，因此在国有企业，环境信息披露质量对IPO融资成本的影响力更显著。本文验证了在重污染行业中，环境信息披露质量的增加将产生正面的经济后果，且这种效应在国有企业中

4、更明显，说明了我国IPO市场的投资者在进行定价风险评估和投资决策制定时，已经将IPO公司环境信息披露情况纳入了考虑范围。这不仅有利于公司IPO融资成本的降低，有利于降低国有企业IPO折价，而且有利于帮助投资者正确识别公司风险从而制定更准确的发行价格和投资决策，有助于改善资本市场效率，因此，IPO公司自身应提高其环境信息披露的质量，而且国家环保方面的税收优惠及政府补助等应向民营企业适当倾斜。关键字：环境信息披露质量IPO融资成本产权性质AbstractBydiscussingtherelationshipbetweenthequalityofenvironmen

5、talinformationdisclosureoflistedcompaniesofheavypollutionindustryinChinaandIPOfinancingcost,thisresearchfindtheeconomicconsequencesafterimprovingthequalityofenvironmentalinformationdisclosure;Andthen,throughtheenterprisecanbedividedintostate-ownedenterprisesandnon-state-ownedenterpr

6、ises,thisresearchexplorethedifferentrelationshipoftheenvironmentalinformationdisclosurequalityandIPOfinancingcostbetweendifferentpropertynature.Wefindthefollowingconclusions:improvingthequalityofenvironmentalinformationdisclosure,willreducetheinformationasymmetry,andmakeinquiryobjec

7、tsdeterminethevalueofthecompanymoreaccurately,offermoreclosetotherealmarketvalue,therebyreducingthecompany'sIPOfinancingcost;Comparedwiththenonstate-ownedenterprises,state-ownedenterpriseseconomicpowerisstronger,morepowerfultoprotecttheenvironment,tofulfillthesocialresponsibility,th

8、erefore,environment