涨跌停制度对创业板股票波动性影响

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1、学校化号１０５３２学号Ｓ１３１４１０００３分类号密级减或Ａ拿ＨＵＮＡＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ硕±学位论文涨跌停制度对创业板股票波动性影响学位申请人姓名徐海峰培养单位经济管理研究中必导师姓名及职称刘千秋教授学科专业余融学硏究方向投资学论文提交日期２０１６年５月学校代号；１０５３２１４１学号：Ｓ１３００３密级：湖南大学硕±学位论文涨跌停制度对创业板股票波动性影响学位申请人姓名徐海峰导师姓名及职称刘千秋教授培养单位经济管理研究

2、中必专业名称余顯学论文提交日期０１６年５月：２６日２２０１６年５月巧日论文答辩日期黄巍教授答辨委员会主席Ａｎ—Ａｎａｌｓｉｓｏｆ化ｅＶｏｌａ抽ｉｔｙＥｆｆｅｃｔｕｎｄｅｒＰｒｉｃｅＬｉｍ化化ｅｙＥｖｉｄｅｎｃｅｆｒｏｍｔｈｅＧｒｏｗｔｈＥｎｔｅｒｒｉｓｅＭａｒｋｅｔｐｂｙＸＵＨａｉｆｅｎｇ，Ｂ．Ｍ．（ＣｅｎｔｒａｌＳｏｕｔｈＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＦｏｒｅｓｔｒｙａｎｄＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙ）２０１３Ａ也ｅｓｉｓｓｕｂｍｉｔｔｅｄｉｎｐａ

3、ｒｔｉａｌｓａｔｉｓｆａｃｔｉｏｎｏｆｔｈｅＲｅｑｕｉｒｅｍｅｎｔｓｆｏｒｔｈｅｄｅｇｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒｏｆＭａｎａｇｅｍｅｎｔｉｎＦｉｎａｎｃｅｉｎ化ｅＧｒａｄｕａｔｅＳｃｈｏｏｌＯｆａｎｎｖｅｒｓｉｔＨｕｎＵｉｙＳｕｐｅｒｖｉｓｏｒＰｒｏｆｅｓｓｏｒＬＩＵｉａｎｉｕＱｑＭａｙ，２０１６湖南大学学位论文原创性声明＊本人郑重声明；所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加Ｗ标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或

4、集体已经发表或撰写的成果作品，均。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体已在文中Ｗ明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：曰期；年月。曰弓不。１以（Ｖ｜学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、保密□，在年解密后适用本授权书。

5、２、不保密囚。＂＂（请在Ｗ上相应方框内打Ｖ）、作者签名；日期：七年ｆ月日（／寺心＞２＾导师签名；：曰期年＾月曰Ｉ涨跌停制度对创业板股票波动性影响摘要，为了拓宽中小企业融资平台解决中小企业融资难的问题，２００９年１０月３０日我国创业板正式上市。相对于主板，在创业板上市的公司大部分都是高科技、高成长性的中小企业，所Ｗ创业板的上市对建设我国多层次资本市场体系大有利益。在创业板上市的中小企业由于其自身风险比较大，导致股票价格波动也比较一大，，所Ｗ创业板直实行１０％的涨跌停板制度其初衷就是为了降低创业

6、板市场的波动性，稳定市场，提高市场效率，让创业板健康稳定发展。一措施的利弊一一直处截止到目前，对于涨跌停板制度这，学术界说法各，于争论之中。但是毫无疑问，国内外专家学者们基本上都是从Ｈ个方面来对这项制度进行研究的，，即波动溢出效应、延迟价格发现效应和阻碍交易效应Ｗ此来评价涨跌停制度的实施效果。本文也分别对这Ｈ个假说进行了检验，而且实证结果也验证了波动性外溢，价格延迟，阻碍交易Ｈ大效应确实存在于创业板市场。本文采取理论分析与实证分析相结合的研究原则，在理论分析的指导下展开对创业板实施１０％的涨跌停板制度的实证分析。

7、，主要阐述的是涨跌停板制度及其效应在理论研究部分，Ｗ及对国内外有关涨跌停板制度对股市波动影响的主要实证结果进行了梳理。一在实证部分，本文拟研究创业板市场上所有已经上市年Ｗ上的公司股票。一ＡＲＣＨ第借鉴国际上主流的研究金融时间序列波动率的模型，采取带涨跌停虚拟变量的ＧＡＲＣＨ（１，１）模型来观察涨跌停制度对个股波动的影响程度，进行波动显著性比例统计，同时对涨跌停制度下波动原因做相关探讨。第二采用的研究方法是事件研究法和分组比较法一。事件研究方法对应着将涨跌停日当做个独立事件，分别研究其涨跌停前后的价格变化，从而得出某

8、些对比结论，根据其差异分析创业板市场在涨跌停制度下是否存在价格延迟和阻碍交易效应，即有效性和流动性影响。通过Ｗ上检验我们得出了３