沪港股票市场溢出效应分析——来自沪港通 a+h 股的经验证据

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1、爆義袁、欠象研究生毕业论文（申请硕壬学位）论文题目沪港股票市场溢出效应分析－－来自沪港通Ａ＋Ｈ股的经验证据作者嫂名付渊源工业工程研究方向金融工程＇指导教师李，心丹教授二零一六年五月二十四日学号：ＭＦ１３１５０３６游文答辩目期：２０１６年５月２４日（签字）指导教师：＞一＼＼ＡＳｔｕｄｙｏｎＴｈｅＳｐｉｌｌｏｖｅｒＥｆｆｅｃｔｏｆ細ａｎｇｈａｉＳ化ｃｋＭａｒｋｅｔａｎｄＨｏｎＫｏｎＳｔｏｃｋＭａｒｋｅｔｇｇＥｍｉｃｉｅｎｃｅｏｍＳｈａｎ

2、ａａｎｄｏｎＫｏｎＡ＋ＨｉｒａｌＥｖｄｆｒｇｈｉＨｇＳｈａｒｅｓｐｇＡＤｉｓｓｅｒｔａｔｉｏｎＳｕｂｍｉ行ｅｄ化ＮａｎｊｉｎｇＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｆｏｒｔｈｅＰｒｏｆｅｓｓｉｏｎａｌＤｅｒｅｅｏｆＭａｓ化ｒｏｆＩｎｄｕｓ化ｉａｌＥｎｇｉｎｅｅｒｉｎｇｇＢＹＦｕＹｕａｎｕａｎｙＳｕｅｒｖｉｓｅｄｂｐｙＰｒｏｆｅｓｓｏｒＬｉＸｉｎｄａｎＳｃｈｏｏｌｏｆＭａｎａｇｅｍｅｎｔＳｃｉｅｎｃｅａｎｄＥｎｇｉｎｅｅｒｉｎｇＮａｎｉｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｊｇｙＭａ２０１６ｙ南京

3、大学学位论文原创性声明本人邦重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。尽我所知，，除文中已经注明引用的内容外本论文中不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中明确方式说明并表示了谢意。研究生签名：曰期：少＞乂句种孩，：＾却南京大学学位论文使用授权声明本学位论文作者同意学校保留并向国家有关部口或机构送交学位论文的复，可Ｗ采用影印印件和电子文档、缩印或扫描等复制手段保存论文。本人电子文一。档的内容和纸质论文的内容相致除在保密期内的保密论

4、文外，允许论文被查阅和借阅，可Ｗ公布（包括刊登）论文的全部或者部分内容。论文的公布（包括刊登）授权南京大学研巧生院办理。／ｏ白？研巧生签名；／／寸化巧导师签９—ｄ期；Ｊ冬Ｊ今南京大学研《生毕业论文中文搞要首贡用纸－业论文题目股票市场溢出效应分析－来毕：沪港＋自沪港通ＡＨ股的经验证据工业工程专业１３级硕去生姑名：付渊源心＇指导教师（姓若、职称）：李丹教授摘要２０１４年Ｈ月１７日我国正式开启沪港通，这标志着我国资本市场双向开放取得突破性的进展一，是内地资本市场开放的个重要里程碑。沪港通的开启为大

5、陆和香港两地的投资者进行跨市场交易提供了可能性，、港两市之。与此同时沪间的联系也因为沪港通的开启而更加紧密了。那么沪港交叉上市的股票之间的的溢出效应是怎么样的？沪港两市的信息传导是怎么样的？沪港通的开启对两市？的溢出又有什么影响呢为了考察上述这些问题，本文选取沪港通交易股票名单６８０－里只在上交所和港交所共同上市的股票，用它们从２１３．１１．１８日２０１５．１１．１７日的交易数据分别编制Ａ＋Ｈ，＋Ｈ上海指数和Ａ香港指数并Ｗ此为研究对象分析和考察了它们之间的溢出效应レ义及沪港通开通前后两阶段内的溢出效应的变化。本文用ＶＡＲ模型ＢＥＫＫ

6、－ＧＡＲＣＨ模型检验了Ａ＋Ｈ上海、格兰杰因果检验和指数和Ａ＋Ｈ香港指数之间的均值溢出效应和波动溢出效应。实证的内容主要有兰个部分：１、验证Ａ＋Ｈ上海指数同Ａ＋Ｈ香港指数二者间的溢出效应；２、引入深圳成指和恒生香港３５指数Ｗ分析Ａ＋Ｈ上海指数和Ａ＋Ｈ香港指数之间溢出效应的内在影响因素；３、加入汇率因素Ｗ后分析它们间的溢出效应。实证结果发一现在第阶段这两个指数间无明显的均值溢出效应，但是两指数对彼此均有波动溢出效应；第二阶段内Ａ＋Ｈ上海指数对Ａ＋Ｈ香港指数有明晶的单向的均值溢出和波动溢出，引入深圳成指Ｗ后分析表明Ａ＋Ｈ上海指数对Ａ＋Ｈ

7、香港指数的溢出效应的影响因素是境内宏观层面的信息，引入恒生香港％指数Ｗ后分析表明Ａ＋Ｈ香港指数对Ａ＋Ｈ上海指数的溢出效应的影响因素是香港市场投资者对境内企业微观经营信息解读后的深度信息，两个指数两阶段内；在考虑汇率因素Ｗ后一致＋Ｈ上Ａ＋Ｈ溢出效应同未加汇率因素的结果，而且造成Ａ海指数向香港指数的溢出依然来自于国内宏观层面的信息，Ａ＋Ｈ香港指数对Ａ＋Ｈ上海指数的溢出依然来自于对境内微观企业经营信息解读后的深度信息。文章的最后根据实证研究的结论提出了相应的投资建议：随着沪港通的开启和逐步运行，，交叉上市的Ａ股股票和Ｈ股股票之间的价格

8、差异将逐渐消除两地市场将逐渐有效，