机构投资者对ipo退市风险的影响研究

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1、学校代号10532学号B12140009分类号F830密级博士学位论文机构投资者对IPO退市风险的影响研究学位申请人姓名刘伟培养单位工商管理学院导师姓名及职称马超群教授学科专业管理科学与工程研究方向金融工程与风险管理论文提交日期2016年5月23日学校代号：10532学号：B12140009密级：湖南大学博士学位论文机构投资者对IPO退市风险的影响研究学位申请人姓名：刘伟导师姓名及职称：马超群教授培养单位：工商管理学院专业名称：管理科学与工程论文提交日期：2016年5月23日论文答辩日期：2016年7月13日答辩委员会主席：周忠宝教授TheEffectofI

2、nstitutionalInvestorsonIPOFailureRiskbyLIUWeiB.S.(HunanUniversityofArtsandScience)2009M.S.(HunanNormalUniversity)2012AdissertationsubmittedinpartialsatisfactionoftheRequirementsforthedegreeofDoctorofManagementinManagementScienceandEngineeringintheGraduateSchoolofHunanUniversitySupe

3、rvisorProfessorMAChaoqunMay,2016湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下掘立进行研究所取得的研究成果。除了文中恃别加Ｗ标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中Ｗ明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：之日期；年少月日啼。＾Ｉ学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保。留并向国家有关部口或机构送交论

4、文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅本人授权湖南大学可将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可。（＾＾采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文本学位论文属于１、保密□。，在年解密后适用本授权书‘２、不保密归。＂＂（请在上相应方框内打Ｖ）《：作者签名：曰期年ｒ月方三曰导师签名；日期：么年月心日＾Ａ；机构投资者对IPO退市风险的影响研究摘要上市公司被迫退市不仅会影响公司的融资与声誉，而且会直接给投资者带来经济损失，严重时甚至会造成经济危机，给整个社会带来不良影响。因此，为避免上市公司被迫退市所导致的

5、经济资源浪费以及严重的社会后果和影响，研究如何预警公司退市风险意义重大。随着全球金融市场的快速发展，机构投资者的积极监督已经成为目前最为重要的公司治理机制之一。合理的公司治理有利于保护投资者的利益，有利于改善公司运营业绩，有利于保证上市公司经济效益的增长和长期发展，进而降低退市风险。鉴于此，研究机构投资者对IPO退市风险的影响，不仅具有重大的理论价值，而且具有重要的现实意义。本文以上市公司退市数据为研究样本，来探讨机构投资者对IPO退市风险的影响，具体研究了有监管动机的机构投资者、本地机构投资者以及外地机构投资者的持股对IPO退市风险的影响，并进一步分析了不

6、同类型的机构投资者在公司治理中是否发挥了积极监督作用，解释了IPO公司退市背后的潜在原因。为机构投资者的分类研究提供了新的理论视角，为存在潜在退市风险的IPO公司寻找治理缺陷和解决问题的办法，为投资者规避投资存在潜在退市风险的IPO公司提供借鉴，为政府提前应对市场危机、维持市场稳定提供理论参考。本文的主要研究发现简述如下：首先，针对机构投资者是否会积极参与公司治理的问题，本文从成本收益角度分析了机构投资者参与公司治理的动机。通过建立理论模型证明了机构投资者参与公司治理不仅与持股比例有关，而且与边际成本和边际收益有关。结合成本收益理论与机构投资者的有限注意力假

7、说理论，证明了机构投资者持有上市公司股票的价值占其总投资组合价值的比例越大，他们对上市公司实施监督的激励动机就越大。从理论上证明了基于有限注意力假说理论来划分机构投资者的分类方法的合理性，为机构投资者的分类提供了新的理论研究视角。另外，针对机构投资者一般会选择监督远处的上市公司，反而不去监督附近的上市公司的现象，也给出了合理的理论解释。其次，基于机构投资者有限注意力假说理论，按照机构投资者持有公司股票的价值占其总投资组合价值的比例，识别了有监管动机的机构投资者。通过建立Logistic回归模型，实证研究发现IPO退市风险与有监管动机的机构投资者持股之间负相关

8、。研究结果表明有监管动机的机构投资者会积极监督公司管