我国货币政策与股票价格依存关系的再检验

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1、．’”＇Ｉ．．．．；＇、叫ｕ：＇０２０２０４１０１２５．斗业代码学校代码＾ｉ．沁、擊：各的犬吝硕±学位论文颤目我国货巧政策与股票价格化存关系的再检验口姓名薛文日日专业金融学研巧方向国际金誠所属学協财政金敲学院指导教师李小娟二〇—六年六月六日＇＾養財大吝学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研充工作所取得的成果。除文中己经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作

2、品成果。对本文的研究所做出重要贡献的个人和集体，巧己在文中ｙｘ明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位ｉ仑文作者签名曰期：心年＾月曰１学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保管、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权山西财经大学可ｙｉ■将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可ｔｕ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保密□，不保密□。在年解密

3、后适用本授权书。上方框内打＂＂（请在Ｖ）学位论文作者签名：指导教师签名：心曰期：如抑／月之曰曰期：如？麻伯日３！学校代码10125专业代码020204硕士学位论文题目我国货币政策与股票价格依存关系的再检验姓名薛文晶专业金融学研究方向国际金融所属学院财政金融学院指导教师李小娟二〇一六年六月六日UniversityCode10125MajorCode020204ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleReInspectionofDep

4、endentRelationshipbetweenMonetaryPolicyandStockPriceofChinaNameWenjingXueMajorFinanceResearchOrientationInternationalFinanceSchoolFacultyofFinance&BankingTutorXiaojuanLiJune6，2016山西财经大学硕士学位论文摘要近年来，股票市场的发展势头相当迅猛。作为货币政策传导机制的中介，股票价格的跌宕起伏已经对货币政策造成了一定的影响。与此同时，货币政策的调整也会通过一定的传导

5、途径对股票价格产生反向作用。针对我国的实际经济情况来说，经济结构的调整以及股票市值的增加也使货币政策与股票价格的依存关系受到各专家的广泛重视。本文针对股票价格与货币政策之间的相互影响力以及两者之间的传导机制展开研究，并运用我国当前宏观经济变量的实际数据对货币政策与股票价格关系做了基础性的分析。本文是沿着下述这一研究脉络进行论述的：首先，从理论角度介绍了传统货币政策理论，介绍了包括存款准备金率、再贴现以及公开市场业务在内的三大操作工具，各国中间目标选择的比较分析，以及货币政策最终目标等这三个方面。以此为基础，重点研究了股票价格的相关机制以

6、及造成股票价格波动的原因。其次，根据我国经济发展实情，选取合适的时间段，选择货币政策工具的代表变量法定存款准备金、利率、以及银行信贷量研究其变动对股票价格的影响。最后，综合我国货币政策的目标和数据的可得性，采取VAR模型做实证分析。以上证综合指数的收盘价作为股票价格的代表，以广义货币供给量M2、七天期同业拆借利率作为货币供给量及利率的代表，以CPI、GDP作为通货膨胀以及经济增长的代表。数据选取1998年第一季度—2015第四季度各个变量的季度数据，通过实证检验了股票价格与货币政策目标之间的依存关系。得出的结论如下：通过协整检验，建立了

7、一个协整方程，发现我国股票价格指数与货币供给量、宏观经济增长、通货膨胀以及利率有长期协整关系。通过Granger因果关系检验发现，在5%置信水平下，股票价格与货币政策最终目标有如下关系：股票价格是通货膨胀的格兰杰原因，通货膨胀不是股票价格的格兰杰原因。股票价格是经济增长的格兰杰原因，经济增长不是股票价格的格兰杰原因。股票价格与货币政策中间目标有如下关系：货币供给量与股票价格互为格兰杰因果关系，利率不是股票价格的格兰杰原因，但是股票价格却是利率的格兰杰原因。根据以上结论，提出了符合我国宏观经济实情的政策建议：我国应该逐步完善货币政策框架以

8、及采用有效措施来促进股票市场与货币市场的同阶发展。关键词：股票价格货币政策依存关系VAR模型1我国货币政策与股票价格依存关系的再检验ABSTRACTInrecentyears,thedevelopments