我国创业板市场风险的度量——基于极差-garch和半参数法的var模型

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1、＆振姆綠乂聲ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮ１Ｖ巨ＲＳｉＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕±学位论文＇ＡＴＭ乂ＳＴＥＲＳＤＩＳＳＥＲＴＩＯＮ我国创业板市场风险的度量：＇——基于极差－ＧＡＲＣＨ和半参数法的ＶａＲ模型ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｈｅＲｉｓｋＭｅａｓｕｒｅｍｅｎｔｏｆＩｎｔｅｒｎｅｔＦｉｎａｎｃｅＩｎｄｅｘ—－ＧＡＲＣＨＢａ化ｄｏｎＶａＲＭｏｄｅｌｉｎＲａｎｇｅａｎｄＳｅｍ＊ａｒａｍｅｔｒｉｃＭｅ１；ｌｉｏｄｓ学位申请人李杨指导教师解川波学科专业金ｉ出学

2、学位类别经济学我国创业板市场风险的度量—基于极差－ＧＡＲＣＨ和半参数法的ＶａＲ模型Ｒ＂ｉｓｋＭｅａｓｕｉｅｍｅｎｔｏｆＧｒｏｗ化ＥｎｔｅｒｐｒｉｓｅＭａｒｋｅｔｉｎＣｈｉｎａ－ｔＢａｓｅｄｏｎＶａｏｄｅｌｉｎＲａｎｅＧＡＲＣＨａｎｄＳｅｍｉａｒａｍｅｒＲＭｇｐｉｃＭｅｔｈｏｄｓ学位申请人：李杨学号：２１３０２０２０４１４２学科专业：金融学硏究方向：风险管理指导教师：解川波定稿时间＝２０１６年３月西南財经大学学化论文原创椎及知识产权声明本人郑重声明

3、：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下独立进行研，巧工作所取得的成果。除文中己经注明引用的内容外本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研巧做出重要贡献的个，人和集体，均已在文中１＾｜明确方式标明因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。、本人完全了解西南财经大学有关保留使用学位论文的规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阁。本人授权西南财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关、数据库进

4、行检索，可！＾１采用影印缩印、数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、□保密，在年解密后适用本授权书。２、々尔保密特此声明。学位申请人：絲化年ｒ月兴日＾摘要２００９年１０月３０日，２８家企业在深圳证券交易所创业板市场正式挂牌上市，标志着创业板正式登上我国资本市场的舞台。创业板市场是对主板市场的重要补充，因此又称二板市场，在我国构建多层次资本市场中扮演着举足容重的角色。在创业板上市的公司绝大多数是中小型、创业型和高科技型企，但受制于起步不久、规模较小业，具备较大的成长空间、业绩不突出等问

5、一题，，暂时无法在主板上市因此作为个口槛低且监管严格的股票市场，创业板成为了解化这类企业的温室。我国创业板市的推出可Ｗ说为中小企业和高科技企业提供了更为便捷的融资渠道，为风险资本实现了更为有效的退出、机制，同时也成为了中国发展高新技术产业调整产业结构、完善资本市场Ｗ及推动国民经济持续稳定增长的重要平台。设立六年多｛＾来，整个创业板市场发展向好，５２８家猛增至４９２截至２０１年底上市公司数量从当巧的家，数量増长１８倍，总市值也从不到１４００亿元暴增至５５％１亿元，扩大４０倍。创业板市场股价的不断攀升，导致了众多投资者的竞相追捧，投机炒

6、作现象愈演愈烈。２０１５年伴随着杠杆资金上涨，创业板泡沫加剧，牛市市场情绪下许多依靠讲故事、题材概念的股票不断疯涨，同年６月我国爆发了国内一。外历史上罕见的股灾，而创业板前期估值过高正是本次暴跌的重要原因之此次大跌之前创业板估值不断突破历史，平均ＰＥ髙达１３５倍市场信也被打；破之后，估值过高、缺乏基本面支持的股票难逃暴跌命运。事实上创业板市＂场自成立抖来就饱受争议，、高发行价、高市盈率的高现象高超募资金，寫管辞职套现，导致，上市公司业绩突变等问题如影随形了少数企业过度顧资、巨大的资源浪费Ｗ及二级市场的高风险。从本轮股灾中我们可Ｗ看到

7、，创业板市场的高风险不仅会影响到投资者的投资收益，而且影响到了整个股票市场乃至金融市场的稳定发展，因此有必要运用最新的数据、最经典的模１—我国创业板市场风险的度量基于极差－ＧＡＲＣＨ和半参数法的ＶａＲ模型型和最合适的方法来度量创业板的市场风险，这对促进我国多层次资本市场的健康发展具有十分重要的现实意义。通过大量的文献阅读发现，使用不同的方法度量ＶａＲ值，结果差异较大；而使用相同方法度量ＶａＲ，对于不同的金题市场而言，各种方法也是良秦不齐。考虑到与我国主板市场相比，创业板市场的波幅较大、波动、各有千秋频度较高，且风险更高，因

8、此论文引入