我国a股上市公司人力资本的市场价值与股票收益率的关系研究

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1、我国A股上市公司人力资本的市场价值与股票收益率的关系研究重庆大学硕士学位论文（专业学位）学生姓名：王帆指导教师：李华副教授学位类别：金融硕士重庆大学经济与工商管理学院二O一六年四月RelationshipStudyontheMarketValueofHumanCapitalintheA-shareListedCompaniesandStockReturnsAThesisSubmittedtoChongqingUniversityinPartialFulfillmentoftheRequirementforProfessionalDegreeBy

2、WangFanSupervisedbyA.Prof.LiHuaSpecialty：MasterofFinanceCollegeofEconomicsandBusinessAdministrationofChongqingUniversity,Chongqing,ChinaApr,2016重庆大学硕士学位论文中文摘要摘要随着工业4.0时代的到来，人力资本作为难以模仿和替代的异质性资源，已成为公司最重要的战略资源与持续竞争优势，是公司价值增值的源泉。本文就我国A股上市公司人力资本的市场价值与股票收益率的关系展开了研究。首先，提出了公司人力资本的市场

3、价值的概念，并从计量的角度，以我国573家A股上市公司为研究对象，运用VOC模型对所选样本公司人力资本的市场价值进行了度量。其次，建立实证模型并运用混合OLS回归和固定效应FIXEDEFFECTS模型进行了实证分析，并尝试加入虚拟变量以剔除行业特性，从回归结果中可以看出股票收益率受到VOC非常显著的正向影响，即高VOC的公司伴随着高的股票收益率，说明VOC在一定程度上可以作为有效衡量公司人力资本的市场价值的指标。第三，从产业以及各公司市值规模的角度进行了论证，其结果说明VOC对股票收益率的影响在不同产业之间的确存在着极大的差异，表现为第三产业的

4、VOC值对股票收益率的影响更为显著，而公司规模对VOC值和股票收益率都有着较大的影响，即公司规模大，则公司人力资本的市场价值就相对较高，股票收益率也相对较高。最后，本文对前文研究进行了细致的总结，并在此基础上，尝试性地提出了四点政策建议。关键词：人力资本，A股上市公司，公司人力资本的市场价值，VOC，股票收益率I重庆大学硕士学位论文英文摘要ABSTRACTWiththeadventoftheindustrial4.0era,humancapitalasadifficulttoimitateandsubstituteheterogeneousre

5、sources,hasbecomethecompany'smostimportantstrategicresourcesandsustainablecompetitiveadvantage,alsoisthesourceofcorporatevalueappreciation.ThispaperisastudyabouttherelationshipbetweenthemarketvalueofhumancapitalintheA-sharelistedcompaniesandstockreturns.Firstly,putforwardthe

6、conceptofmarketvalueofthecompany'shumancapital,andfromthemeasuredangle,took573A-sharelistedcompaniesinourcountryastheresearchobject,usingtheVOCmodeltomeasurethemarketvalueoftheselectedsamplecompany'shumancapital.Secondly,establishedanempiricalmodelandusingmixedOLSregressiona

7、ndFIXEDEFFECTSmodeltocarryontheempiricalanalysis,andtriedtojoinadummyvariabletoeliminateindustrycharacteristics.Fromtheresultsoftheregressionmodel,itcanbeseenthatstockreturnswasaffectedbyVOCvalueverysignificantpositive,namelyhighVOCcompanyaccompaniedbyhighstockreturns,indica

8、tingthatVOCcanbeaneffectiveindicatorstomeasurethemarketvalueofthecompany'sh