引入联跳的多元har模型及其在资产配置中的应用研究

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1、Ｉ一曝若Ｊ乂绿研究生毕业论文（申请硕去学位）论文题目引入联姚的多元ＨＡＲ模型及其在资产配置中的应用研究作者姓矣纪萍专业名称管理科学与工程研究方向金蘇工程指导教师羅慧副教授二０—六年五月八日学号；ＭＧ１３巧０２３论文答辩日期：２０１６年５月２４日指导教师；（签字）ＡＳ化ｄｏｆＭｕｌｔｉｖａｒｉａｔｅＨＡＲＭｏｄｅｌｓＢａｓｅｄｏｎＣｏｕｍｓｙｊｐａｎｄｔｈｅＡｐｐｌｉｃａｔｉｏｎｉｎＡｓｓ

2、ｅｔＡｌｌｏｃａ村ｏｎＡＤｉｓｓｅｒｔａｔｉｏｎＳｕｂｍｉｔｅｄ化ＮａｎｉｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｊｇｙＦｏｒ也ｅＡｃａｄｅｍｉｆＭａｓｅｒｏｆＳｃｉｅｎｃｅｉｎＭａｎａｅｍｅｎｔｃＤｅｇｒｅｅｏｔｇＢＹ＂ＰＩＮＧＳｕｐｅｒｖｉｓｅｄｂｙＶｉｃｅＰｒｏｆ．ＵＨｕｉＱＳｃｈｏｏｌｏｆＭａｎａｅｍｅｎｔａｎｄＥｎｇｉｎｅｅｒｉｎｇｇＮａｎｉｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｊｇｙＭａ２０１６ｙ南京大学学位论文原创性声明本人郑重

3、声明：所呈交的学位论文是本人在导师指导下独立进行的研究工作所取得的成果。尽我所知，除了文中特别加标注引用的内容外，论文中不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果，均已在文中作了明。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体确的说明并表示了谢意。研究生签名：丢０期：暮＾气南京大学学位论文使用授权声明本学位论文作者同意学校保留并向国家有关部口或机构送交学位论文的复印件和电子。文档，可レッ采用影印本人电子文档的内容和纸质论文的、缩印或扫描等复制手段保存论文一内容相

4、致，允许论文被查阅巧借阅，可公布（包括刊登）。除在保密期内的保密论文外论文的全部或部分内容）。。论文的公布（包括刊登授权南京大学研究生院办理：义研究生签名；导师签名；菱０期＾＾南京大学研究生毕业论文中文摘要首巧用纸毕业论文题目：引入联跳的多元ＨＡ民模型及其在资产配置中的庭巧研究管理科学与工程专业２０１３级硕去生姓名：纪萍指导教师（姓名、职称）：霍慧副教授摘要在资产组合配置理论中，多资产的协方差阵作为组合风险水平的度量，在进行资产组合设计过程中占

5、有重要的作用，因此如何对协方差进行准确的预测，是一投资组合领域直关注的问题。随着高频数据的获取变得越来越容易，基于高频数据的己实现协方差及在其基础上建立的刻画波动率特征的模型也成为学者的研究热点。跳跃现象是金融资产价格在短期内发生大幅度波动的行为，而联跳则是多资产之间发生的同时性的跳跃，多资产间的联跳现象并不少见，宏观消息的发布、经济事件的冲击都会引起多资产的联跳，而这些信息又反映在资产价格的波动当中。因此，研究跳跃的特征并将其引入到对波动率的研究中，对于金融风险管理

6、和资产配置都有重要的现实意义。现有的高频波动率模型ＷＨＡＲ模型作为代表，但是己有的研究大多局限于对股票指数等单资产波动率的研究，本文将单变量ＨＡＲ模型扩展到多变量形式的ＭＨＡＲ模型，对多资产的协方差矩阵进行建模。为了保证己实现协方差阵的正定性斯基分解法和对数转化法建立ＣＦ－ＲＣＶ和ＬＯＧ－民ＣＶ估计，分别采用乔列量并将其作为模型的回归变量。同时，考虑到多资产间可能存在的联跳行为，采用ＢＬＴ日内联跳检验法对联跳进行识别，并用Ｈａｗｋｅｓ模型对联跳强度进行估计，首次将联

7、跳识别变量ＪＤ和联。为了探究联跳对多资产协方差阵的影响作用ＪＨＡＲ－跳强度变量Ｉ分别引入到上述Ｍ模型中，建立了Ｈ种扩展模型ＭＨＡＲＪＤ、ＭＨＡＲ－Ｊ－ＪＤＪＩＷ及ＭＨＡＲＩ模型，比较了扩展模型相较于基准模型的样本内掛合能力的改善和样本外预测能力的提升，并用ＭＣＳ检验法对所有模型的样本外预Ｉ，首先对多资产的协方测能力进行了评估。实证结果表明，引入联跳强度变量ＪＩ差阵有显著的贡献，这种贡献作用是正向的，即联跳强度的増加会导致多资产协Ｉ方差的增大。其次，引入联跳强度Ｊ后的

8、模型相对于基准模型均获得了更好的一样本内拟合和样本外预测能力，表明联跳强度定程度上反映了未包含在已实现ＭＨＡＲ－ＤＩ协方差阵中的市场面消息。最后，ＪＪ模型无论在样本内拟合还是样本外预测上都是最优的模型，表明同时考虑联跳事件的发生和联跳发生的概率的模型能更准确地估计和预测多资产的风险。此外，采用动态的全局最，为了从经济意义层面对模型的预测效果进行评估小方差策略进行资产组合配置，并采用四种绩效指标比较了根据不同模型的协方一，差阵预测值进行资产配置的效果，进步