大宗交易对股票价格影响的实证研究

《大宗交易对股票价格影响的实证研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、曲祇骑鍵乂聲ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕±学位论文’ＭＡＳＴＥ民ＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ大宗交易对股票价格影响的实巧研究ＡｎＥｍｉｒｉｃａｌＳｔｕｄｙ〇打ｔｈｅＰｒｉｃｅＥｆｅｃｔｏｆＢｌｏｃｋＴｒａｄｉｎｇｐ学位申请人黄举指导教师徐加根学科专业金融学学位类别经济学大宗交易对股票价格影晌的实证研究ＡｎＥｍｐｉｒｉｃａｌＳｌ：ｕｄｙｏｎｔ：ｈｅＰｒｉｃｅＥｆｆｅｃｔ

2、ｏｆＢｌｏｃｋＴｒａｄｉｎｇ学位申请人：黄举学号：２１３０２０２０４１６６学科专业：金融学研究方向：证券市场指导教师：徐加根定稿时间：２０１６年３月西南财经大学学位论文原创性及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下独立进行研究工作所取得的成果，本论。除文中己经注明引用的内容外文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个，人和集体，均己在文中Ｗ明确方式标明因本学位论文引起的法律结果完全

3、由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即学校有权保留并向国家有关部ｎ或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印、数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、□保密，年解密后适用本授权书在。／２、讶不保密特此声明。学位申请人：年《月２日／摘要摘要近年来，，

4、随着我国证券市场的发展机构投资者数量増多，对大额交易的需求也越来越多，，因而投资者对市场效率提出了更高的要求而大宗交易系统正是为了满足机构投资者的需求而设一。大宗交易作为种特殊的交易系统，是普通交易系统的补充。大宗交易制度产生的原因就是采用普通交易系统会产生较大的交易成本且股价会受到冲击。大宗交易根据折价交易和溢价交易将大宗交易区分为大宗交易买入和大宗交易卖出。由于西方学者对金融市场微观结构理论和大宗交易制度研究时间较长，理论研究和实证研究成果都颇为丰富，，，而我国大宗交易制度建立时间短相关理论研

5、究匿乏实证研究的文献资料也较少。因此研究大宗交易对股票价格的影响具有重要意义。本文主要研究的问题为：大宗交易的发生是否对股票价格产生影响，大宗买入和大宗卖出对股票价格的影响有何异同，哪些因素影响大宗交易的价格效应？基于Ｗ上原因，通过阅读国内外文献并进行总结，然后选择样本数据进。行实证研究，运用事件研究和多元回归分析来研究大宗交易前后股价的变化本文的结构如下：第１章为导论部分。该部分介绍了本文的研究背景、研究问题的提出、研究问题的意义及文章的思路和创新之处。第２章为文献综述部分，该部分介绍了

6、国内外大宗交易的理论研究和实证研究成果，并对现有的文献做了评述３章为大宗交易相关概念。该部分介绍了大。第及发展现状宗交易相关理论，、概念和大宗交易机制并介绍了我国大宗交易发展历程和现状。第４章为研究样本和数据处理部分。该部分介绍了本文研究选取的样本及数据处理方法。第５章为大宗交易对股票价格影响的实证研究。该部分分别研究了溢价和折价大宗交易、牛熊市环境和不同板块的大宗交易对股票价格的永久性影响和临时性影响，并验证了相关假设６。第章为大宗交易价１大宗交易对股票价格影响的实证研巧格效应的影响因

7、素研究。该部分研巧了大宗交易价效应的影响因素，分析了成交量、折溢价率、换手率、牛熊市和不同板块等因素。第７章为结论部分，该部分给出了文章的结论和不足之处。本文在区分大宗买入和大宗卖出的基础上，研究分析了溢价大宗交易和折价大宗交易在不同市场环境下、对不同板块股票的影响。我们首先提出了Ｈ个假设，假设Ｈ１：大宗交易对股票价格产生冲击；假设Ｈ２：大宗买入使价格上升，对股价产生永久性影响；假设Ｈ３：大宗卖出使价格下降，对股价产生临时性影响：，我们通过事件研究法，验证了Ｈ个假设，得到Ｗ下结论一（〇在不考虑

8、折价交易和溢价交易，将两者做为个整体考察大宗交易对股票价格的影响时发现，在大宗交易发生前的１５个交易日内内，股票具有正的超额收益，显著异于０，表明大宗交易发生前，股票出现了异常波动；大宗交易后，平均超额收益与０无异，股票没有出现异常波动，但累积平均超额收盜在５％水平下显著异