外部治理环境与内部控制对上市房地产企业投资效率的影响研究

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1、外部治理环境与内部控制对上市房地产企业投资效率的影响研究重庆大学硕士学位论文（学术学位）学生姓名：甘勤指导教师：叶堃晖教授专业：技术经济及管理学科门类：管理学重庆大学建设管理与房地产学院二O一六年五月ImpactsofExternalGovernanceEnvironmentandInternalControlonInvestmentEfficiency:AStudyonListedRealEstateCompaniesAThesisSubmittedtoChongqingUniversityinPartialFulfillment

2、oftheRequirementfortheMaster’sDegreeofAdministrationByGanQinSupervisedbyAss.Prof.YEKunhuiSpecialty:Techno-economicsandManagementFacultyofConstructionManagementandRealEstateofChongqingUniversity,Chongqing,ChinaApril2016中文摘要摘要投资作为一种重要的资源分配方式，对宏观经济的健康运行和微观企业的持续经营，发挥着举足轻重的

3、作用。2004年以来，房地产业不断发展，房地产业在我国国民经济中的地位也愈发突出。但伴随着房地产投资规模的持续增长，房地产企业投资低效的问题也愈发严重。已有研究成果表明，企业的低效投资主要由代理问题和信息不对称所引发，而高质量的内部控制可以有效减轻代理问题和信息不对称问题。对处于经济转型背景下的中国房地产企业而言，除了内部控制因素，企业外部治理环境也会对企业的投资效率产生影响。因此，本文以内部控制作为切入点，对外部治理环境对房地产企业投资效率的影响路径和作用效果进行了研究，以期为房地产企业投资效率低下的问题提供解决途径，为相关部门改

4、善投资环境、规范政府行为提供理论依据。本文以2009-2014年在沪深两市上市的81家房地产企业为研究对象，依据委托代理理论和信息不对称理论，采用理论研究与实证研究相结合的方法展开了系列研究。首先，本文研究了外部治理环境对房地产企业内部控制的作用效果。其次，基于Richardson模型，本文实证检验了内部控制对房地产企业投资效率的影响效果。最后，本文对外部治理环境与内部控制在房地产企业的投资效率中的变动治理效应进行了研究。研究表明：①市场化程度越高、政府干预程度越低、金融环境与法律环境越完善，房地产企业内部控制有效性水平越高②有效的

5、内部控制可以显著的抑制房地产企业的非效率投资行为，并且相比过度投资，内部控制对投资不足的抑制作用更明显。③企业所在地区的市场化程度越高、政府干预越少、金融环境和法律环境越完善，内部控制的对投资效率的治理效应越显著，即市场化程度、政府干预程度及金融和法律环境与内部控制存在显著的互补关系。本文的研究不仅拓宽了投资效率的研究视角，也从宏观环境和微观治理两个角度为房地产企业优化投资决策提供了理论依据。要提高房地产企业投资效率，不仅要求房地产企业加强内部控制建设、完善信息披露制度和投资决策机制，同时也要求各地区加快推动政府职能转型，不断深化政

6、企改革，创造良好的外部治理环境，通过建立公平有效的竞争秩序，促进内部控制发挥更大的治理效应。关键词：上市房地产企业，外部治理环境，内部控制，投资效率，Richardson模型I英文摘要ABSTRACTAsanimportantwayofresourceallocation,investmentplayanimportantroleinmacroeconomicandenterprisemanagement.Since2014,astheexpansionofrealestateindustry,realestateindustryi

7、nnationaleconomyisincreasinglyprominentbuttheproblemoflowefficiencyinvestmentofrealestateenterprisesisalsomoreandmoreserious.Extantstudiesshowsthatinvestmentfailureiscausedbyasymmetricinformationandprincipal-agentproblems,whichcanbeeffectivelyimprovedbyhighqualityofint

8、ernalcontrol.AsChineserealestateisunderthespecialbackgroundoftheeconomictransformation,inadditiontointernalcontrolfac