基于自由现金流量的基金证券投资组合研究

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1、所賢與乐１学校代码：００３台１９５１热兮贺裹／术ｏｆＥｃｏＵｎｉｗｆｖｉｔｙＩｎｔｗｍａｔｉｏｉｍｌＢｉｗｉｗｉｗｇａｎｄｎｏｍｉｃｓ硕女＃隹俗Ａ基于自由现金流量的基金证券投资组合研究学位类型：同等学力论文作者：李晨晨培养学院：金融学院专业名称；金融学指导教师：贺炎林教授２０１６年５月学位论文原创性声明本人郑重声明，是本人在导师的指导下，：所呈交的学位论文独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经法明引用的内容夕ｈ，本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉

2、及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，巧已在文中明确方式标明。本人完全意巧到本声明的法律责任由本人承担。特此声明，学位论文作者签名ｆ５月ｉｏｉ？年？曰畏＾学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本，；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索及提供本学位论文全文或部分的阅览服务：学校有权按照有关规定向国家有关部口或者机构送交论文；学校可论文臥采用

3、影印、缩印或者其它方式合理使巧学位论文，或将学位的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。导学师位论签文作者签名务／年Ｓ月日名：之美长仁年Ｓ月曰基于自由现金流量的基金证券投资组合研究学位类型：同等学力论文作者：李晨晨培养学院：金融学院专业名称：金融学指导教师：贺炎林教授2016年5月ResearchonInvestmentPortfolioofFundBasedOnFreeCashFlow摘要证券投资基金是一种集合投资方式，其采用专业化的管理和规范化的操作，在主动追逐个体利益的同时，能够间接促进我国证券市场资金容量的

4、扩大、推动金融产品的创新、改善投资者结构、提高市场效率、加速证券市场的发展。在信息不对称的情况下，基金等机构投资者会采用组合投资方式，将运用价值投资方式发现的诸多投资机会合理组合，最大化所获取信息的价值，提高组合收益率。通常基金管理人员采用积极型组合管理策略和消极型组合管理策略来构建投资组合。而本文主要研究的基于自由现金流量的基金证券投资组合策略，着重考察上市公司的财务报表数据，利用自由现金流评价股票价值。因为自由现金流是真正属于股东的收益，其代表着上市公司的持续经营能力，能够反映公司的经营业绩及未来发展趋势。与传统的基金投资组合策略相比，自由现金流策略所需要

5、的数据主要来自上市公司财务报表，计算过程简单直接，运用估计值较少，便于操作，且判断依据主要依靠客观数据，减少了主观判断误差，并从报表角度分析预测证券价值及公司发展趋势，完善了基金投资组合策略体系，便于基金管理人员多角度分析证券价值构建组合。基于上述背景，本文主要研究以下问题：（1）如何构造基于自由现金流量的基金证券投资组合。（2）基于自由现金流量的投资组合策略在构造基金证券投资组合时是否具有优越性。本文选用2007年到2014年上市公司年报数据，运用理论分析推导出的自由现金流量选股模型中的甄选指标构建研究期间内各年的FCF组合，然后计算FCF组合收益率，并与股

6、票型基金的整体收益率进行比较、分析得出结论，最后采用詹森指数、夏普指数和特雷诺指数检验结论。经过研究后发现，基于自由现金流量的投资组合策略在构造基金证券投资组合时具有优越性。从基金业和证券市场的发展前景看，需要解决的问题很多。为此在研究基础上，本文提出了如下几点政策建议：第一，建立健全市场结构。我国应发展债券市场，建立多层次的全国性、区域性证券市场，引入适合于机构投资者的交易安排。第二，加快上市公司建设，完善信息披露制度。上市公司的经营状况决定着股价、公司债券等金融资产的价值，因此需要提高上市公司的经营质量，加强投资者及监督管理机构对上市公司的监督监管。第三，

7、加强对基金投资行为的监管。一方面基金公司要完善其治理结构，规范内部控制制度，另一方面监督管理机构要强化对各基金公司投资行为的实时监控。关键词：证券投资基金自由现金流量现代投资组合理论投资组合IAbstractAsakindofcollectiveinvestmentmethod,securitiesinvestmentfundsapplyprofessionalmanagementandstandardoperationtoindirectlyexpandcapitalcapacityoftheChinesesecuritiesmarket,promoteth

8、einnovationoffinanc