基于股权激励视角的股票回购市场反应研究

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7、之一，基于股权激励的视角研究股票回购具有重要的理论意义和实际意义。本文首先梳理了股票回购的基本理论，认为其发展历程可分为两个阶段：第一阶段（2005年6月以前），回购对象多为非流通股，回购的动机主要有整合子公司、国有股减持、以股抵债、优化资本结构；第二阶段（2005年6月至今），回购对象大多为社会公众股，回购的动机主要转变为维护股价以及股权激励。其次，本文经过理论分析和文献梳理，发现国外管理层激励假说解释了以股权激励为目的的股票回购，股票回购提供了股权激励实施过程中所需的股票，既防止了每股收益被稀释，又能减少管理层和股东之间的代理成本。近两年来，

8、随着股票回购制度的放宽和鼓励，虽然在实践中以股权激励为目的的股票回购被我国上市公司越来越多地加以运用，但在文献中却鲜有学者关注。第三，本