基于实物期权的企业进入退出决策研究

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1、硕士学位论文基于实物期权的企业进入退出决策研究RESEARCHONENTRYANDEXITDECISIONSFORENTERPRISESFROMREALOPTIONPERSPECTIVE石蕾哈尔滨工业大学2016年6月国内图书分类号：F062.9学校代码：10213国际图书分类号：330.1密级：公开经济学硕士学位论文基于实物期权的企业进入退出决策研究硕士研究生：石蕾导师：王树林副教授申请学位：经济学硕士学科：国际贸易学所在单位：管理学院答辩日期：2016年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学Classi

2、fiedIndex:F062.9U.D.C:330.1DissertationfortheMasterDegreeinEconomicsRESEARCHONENTRYANDEXITDECISIONSFORENTERPRISESFROMREALOPTIONPERSPECTIVECandidate：ShiLeiSupervisor：A/Prof.WangShulinAcademicDegreeAppliedfor：MasterofEconomicsSpeciality：InternationalTrade

3、Affiliation：SchoolofManagementDateofDefence：June,2016Degree-Conferring-Institution：HarbinInstituteofTechnology哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文摘要企业，作为社会经济活动的基本载体，为了更好迎合当今经济的复杂多变，需要不断做出各种进入、退出决策，决策的效率和准确度对企业而言至关重要。而企业进入退出表现在宏观层面更是一个产业，乃至一国经济的晴雨表，政府如能更好掌握企业进入退出决策机制，则有助于各项

4、产业政策的落实。于是，研究企业进入退出决策既是企业经营的必然要求，又是国家制定政策的重要参照。本文首先对企业进入退出行为加以界定，然后通过将传统净现值理论与实物期权模型进行比较，结合企业进入退出决策的实物期权特性，明确了企业是否进入退出与何时进入退出的决策标准。接着，本文确定采用连续时间模型，将不确定性来源细分为价格与需求不确定两方面，并引入净利润现金比率、风险容忍度。在具体建模中，将价格不确定下产销量分为外生、内生两种情形。其中，产销量内生部分运用库诺特模型引入竞争者的影响；而需求不确定下运用萨洛普

5、模型引入产品差异、竞争者的影响，并考虑结合泊松跳跃时会对决策临界值带来的影响。然后，在各模型基础上扩展，引入梯形模糊数度量包含风险容忍度的决策区间。最后，本文运用数值分析法对各模型分别进行求解，并运用国泰安数据库对沪深股市各行业企业净利润现金比率进行整理计算，基于制造业数据构建梯形模糊数，然后设定风险容忍度得到各模型的进入退出决策区间。接着，运用单因素与双因素灵敏度分析得出了各因素作用方向与强度，主要得出结论如下：1.对于垄断型期权，较高产销量会使潜在进入企业早进入，在位企业晚退出；对于分享型期权，较

6、多的竞争者会使潜在进入企业晚进入，在位企业早退出；2.企业与竞争者之间竞争优势对企业进入决策有重要影响，企业相对于其它竞争者竞争优势显著会倾向于早进入。3.产品差异越低，日常经营成本越高，竞争者数目越多，潜在进入企业越晚进入，在位企业越早退出，不过，在竞争者数目一定时，随着产品差异增加，日常经营成本对企业进入退出临界值的影响下降。最后，基于数值分析结果与三维图，本文针对企业与政府分别提出了相应对策建议。关键词：实物期权模型；动态规划；进入退出；梯形模糊数；风险容忍度I哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文A

7、bstractTobettercatertotoday'scomplexeconomy,enterprises,thebasicunitssupportingsocialandeconomicactivities,needtoconstantlymakeallkindsofentryandexitdecisions.Therefore,theefficiencyandaccuracyofsuchdecision-makingisofutmostimportance.Atthemacrolevel,th

8、eentryandexitofenterprisescanberegardedasabarometerofanindustry,andacountry'seconomyatlarge.Ifthegovernmentcanbettergrasptheessenceofenterprises’entryandexitdecision-makingmechanism,theeffectsofindustrialpolicywillbeguaranteed.Th