基于宏观经济波动的经营负债与企业价值关系研究

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1、尝核化与１０５３２学号Ｓ１３１４３００３２分类号密级／？巧Ｘ空戀满為Ａ拿ＨＵＮＡＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ硕±学位论文基于宏观经济波动的经营负债与企业价值关系研究学位申请人姓名刘被培养单位工商管理学院导师姓名及职称周兰副教授学科专业会计学研究方巧会计理论与实务论文提交日期２０１６年４月八日学校代号：１０５３２学号：Ｓ１３１４３００３２密级：满南大学硕±学位论文基于宏观经济波动的经营负债与企业价值关系研究當位串巧人

2、姓备：刘游导肺姓名及巧疏：屈与副巧巧控养史位：工商曾巧学院专业名祿；会计学论文捏交日期：２０１６年４月２５日论女答銳日期：２０１６年５月２６日答巧委员会主巧：袁凌巧授ＴｈｅＲｅｓｅａｒｃｈｏｆｔｈｅＲｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐＢｅｔｗｅｅｎＯｅｒａｔｉｎｐｇＬｉａｂｉｌｉｔｉｅｓａｎｄＥｎ化ｒｐｒｉｓｅＶａｌｕｅＢａｓｅｄｏｎｔｈｅＭａｃｒｏｅｃｏｎｏｍｉｃＦｌｕｃｔｕａｔｉｏｎＢｙＬＩＵＸｕａｎＢ．ｅｒｉｔ．Ｍ（ＨｕｎａｎＵ

3、ｎｉｖｓｙ２０１３）Ａｔｈｅｓｉｓｓｕｂｍｉｔｔｅｄｉ打ａｒｔｉａｌｓａｔｉｓｆａｃｔｉｏｎｏｆｔｈｅｐ民ｅｑｕｉｒｅｍｅｎｔｓｆｏｒｔｈｅｄｅｇｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒｏｆＭａｎａｇｅｍｅｎｔｉｎＡｃｃｏｕｎｔｉｎｇｉｎ化ｅＧｒａｄｕａｔｅＳｃｈｏｏｌｏｆＨｕｎａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＳｕｅｒｖｉｓｏｒｐＡｓｓｏｃｉａｔｅＰｒｏｆｅｓｓｏｒＺＨＯＵＬａ打Ｍａ２０１６ｙ，湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师

4、的指导下独立进斤研巧所取得的研巧成果。除了文中特别加Ｗ标注引用的内容外，本论文不包含任何其它个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研巧做出重要贡献的个人和集体，均已在文中Ｗ明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。１＊：巧作者签名：＾賊日期年主月日）学位论文版权使用授权书、本学位论文作者完全了解学校有关保留使用学位论文的规定，同意学校保。留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅本人授权湖南大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索

5、，可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、保密□，在年解密后适用本授权书。２、不保密ｙ／。＂＂（请在上相应方框内打Ｖ）＇作者签名：日期年１月＾日ｆｂ导师签名；日期：巧年Ｖ月＾日Ｉ基于宏观经济波动的经营巧债与企业价值关系研究摘要经营负债是企业在购买商品或接受劳务时取得的自发性融资，是企业重要的融资方式。宏观经济的周期波动特征是现实经济运行状况的真实反应，微观企业行为与企业产出必然受到宏观经济环境的影响。同时作为能动的主体，微观企业面对宏观经

6、济波动不只是被动的承受者，而且可通过有效利用各种资源来应对经济波动带来的冲击。那么，宏观经济的起伏波动是否会对企业的经营负债行为、企业价值产生影响？在不同的经济形势下经营负债能否有效发挥其公司治理效应？企业能否通过经营负债决策来应对经济波动对信贷融资带来的冲击，从而提升企业价值呢？本文Ｗ这上述问题为基本导向，重点探巧了宏观经济波动对于微观企业经营负债行为与企业价值的影响及宏观经济波动背景下经营负债与企业价值的关系。首先根据替代性融资理论、凯恩斯主义经济周期理论、负债相机治理理论和财务柔性理论提出了宏

7、观经济波动影响企业经营负债行为与企业价值及宏观经济波动下企业经营负债和企业价值关系的分析框架－。然后，利用我国２００４２０１４年Ａ股上市公司的数据为样本，围绕上述基本问题进行实证检验。本文研究发现，与经济景气时期相比，企业在经济不景气时期对经营负债的运用更加积极；宏观经济的向上波动有助与企业价值的提升；相对于经济景气时期，经营负债对企业价值的提升作用在经济不景气时期更强；经济不景气时期，剩余经营负债能力强的公司较剩余经营负债能力弱的公司具有更高的企业价值。基于上述研究结果，本文提出了灵活运用不同融资途径

8、，扩展企业融资渠道；加强对宏观经济形式的研判，存储适当的负债财务柔性能力和拓宽利益相关者参与公司治理的渠道，加强利益相关者共同治理Ｗ及建立完善的商业信用体系和偿债保陣机制等方面的几点建议。关键词：宏观经济波动经菅负债企业价值；；