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1、基于半参数CARR模型的金砖国家股票市场波动性与相关性分析VolatilityandDependenceAnalysisofBRICSCountries’StockMarketsusingSemi-parametricCARRModels专业：工商管理作者姓名：韩志楠指导教师：郭名媛副教授天津大学管理与经济学部二零一五年十二月摘要2001年美国高盛公司的JimONeill提出金砖四国（BRIC）的概念，其成员国分别为巴西、俄罗斯、印度和中国。2011年南非成为金砖四国的扩展成员，BRIC演变为BRICS，“金砖国家”的称号正式被提出。
2、金砖国家自成立以来已经发展成为推动全球经济进步的重要力量。在全球金融一体化的大背景下，金砖国家各成员国金融市场之间的联系也日益加深。研究各个成员国股票市场的波动特征以及它们之间的相关关系变得十分重要。本文以中国上海证券综合指数（SSEC）、巴西圣保罗指数（IBOVESPA）、俄罗斯指数（RTS）、孟买敏感30指数（SENSEX30）、南非综合指数（SBK）为指标为研究对象，主要利用半参数CARR模型对金砖国家证券市场的波动性进行了拟合，其次在此模型的基础上分别运用静态和时变Copula模型研究了中国同其他成员国股票市场之间的相关性，最
3、后基于Vine模型研究了金砖国家5个股票市场之间的相关关系。论文的主要工作和创新点如下：1、本文首次采用半参数CARR模型来描述证券市场的波动特征，其中运用最小二乘线性估计方法来估计模型中的参数。结果表明，半参数CARR(1,1)模型的拟合能力要高于参数CARR(1,1)模型；2、在描述证券市场的相关性方面，本文以半参数CARR(1,1)模型为边缘分布，基于静态和时变Copula模型研究了中国和金砖国家其他成员国股票市场之间的相关结构；3、本文在建立C-Vine和D-Vine模型的过程中同样以半参数CARR(1,1)模型为边缘分布，并
4、且扩大了内部连接函数的备选范围。基于此重点研究了这5个国家股票市场之间的相关结构。关键词：半参数CARR模型；波动性；静态Copula模型；时变Copula模型；C-Vine；D-Vine；相关结构ABSTRACTTheBRIC,firstproposedbyJimONeillofGoldmanSachsin2001,istheacronymofthefourmembercountries—Brazil,Russia,IndiaandChina.In2011,SouthAfricabecameamemberoftheorganizat
5、ion,makesthenameoftheorganizationtobeBRICS.Sofar,BRICShasbecomeanimportantforcetopushthedevelopmentoftheglobaleconomy.Withthedevelopmentoffinancialglobalization,therelationshipsbetweenthemembersofBRICSbecomeincreasinglyclosed.Itisimportanttoresearchthevolatilityanddepen
6、denceofBRICScountries’stockmarkets.ByusingtheweeklyrangedataofIBOVESPAindexofBrazil,RTSindexofRussia,BombaySENSEX30ofIndia,ShanghaiSSECindexofChinaandSBKindexofSouthAfrica,weestablishtheparametricandsemi-parametricCARRmodelstostudyvolatilityinthesecountries’stockmarkets
7、.Thenbasedonsemi-parametricCARRmodel,weestablishstaticstateCopulasandtime-varyingCopulasmodelstostudytherelationshipandcontagioneffectbetweenChinesestockmarketandothers.Finally,weestablishVinemodelstostudyonthedependencebetweenthestockmarketsofthefiveBRICScountries.Thek
8、eypointsandmainachievementsofthispaperarelistedasfollows:1.Thispaperadoptsasemi-parametricCARRmodelestimatedby
