基于利益驱动角度的高送转动机研究——以深市a股为例

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1、ｔ巧‘片中图分类号：密级：公开学科分类号：论文编号；３７０２引００３１０４５６３２０１树０００２３ＬＷ＿＿＿山束射好乂聲Ｊ硕±学位论文＞苗！（专业学位）；＇．．＇Ｉ＇．．．．．Ｊ？？＂Ｗ基于利益驱动角度的高送转动机研究深市Ａ股为例■－＂、解作者姓名：车文楷■■■■．学科专业；金融硕±．－－１－ｙ华产．ｒ，指导教师：申宏丽（教授）合作导师：周贵银（高级经济师）－培养学院：金融学院浩二。－．六年五月．ｍＭ．：識義山东财经大学学位论文独创性声明本人

2、声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加Ｗ标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得山东财经大学或其它教育机构的学位或证－－书而使用过的材料同１：。与我作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示了谢意，学位论文作者签名：麥文巧曰期：之口／＾年／月曰山东财经大学学位论文使用授权声明本人完全同意山东财经大学巧枚使用本学位论文（包括但不限于其印刷版和电子版），使用方式包括巧不限于：保留学位论文，按规定向国家有关部口（机

3、构）送交学位论文，学术交流为Ｕ的赠送和交换学位论文，允许学位论文被查阅、借缩阅和复印，将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，采用影印、印或其他复制手段保存学位论文。保密学位论文在解密后的使用授权同上。－学位论文作者签名：；刖月：Ｌ。／／年月ｆ曰委文焉如指导教师寇名：曰期：＾年／月ｆ円１ResearchonMotivationof"HighSendingTurn"fromPerspectiveofInterestDriven--TakeA-shareinShenzhenStockExchangeasExampleA

4、DissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate：WenkaiCheSupervisor：Prof.HongliShenProf.GuiyinZhouSchoolofShandongUniversityofFinanceandEconomics图分类号：密级：公开学科分类号：论文编号：37_025100_31045632016300023_LW硕士学位论文基于利益驱动角度的“高送转”动机研究—以深市A股为例作者姓名：车文楷申请学位级别：金融硕士指导教师姓名：申宏丽、周贵银职称：教授、高级经济师学科专业：金融

5、研究方向：国际金融学习时间：自2014年9月1日起至2016年6月30日止学位授予单位：山东财经大学学位授予日期：2016年6月摘要摘要股利分配是公司金融的重要内容，合理的股利分配方式既有利于上市公司的长远发展，又有利于维护投资者利益，增加投资者对上市公司的信心。与美国等西方成熟市场以现金分红为主的股利支付方式不同，“轻派现、重送转”是长期以来我国上市公司分红的一大特色，而在推行送转股的上市公司中，“高送转”股又占了很大的比重。“高送转”即大比例送转股，其并不会带来上市公司所有者权益和盈利能力的变化，只是股东权益的内部调整，也就是说，“高送转”并非实质性利好

6、。但是每年三四月份，“高送转”股票都会引起剧烈的市场反应，广大投资者对“高送转”股票趋之若鹜。面对投资者对“高送转”股的热情，上市公司推行“高送转”的势头也是越长越旺。为什么高比例的送转股这么受上市公司的青睐，上市公司实施高比例送转是否有着不可告人的秘密？针对这一问题，本文从理论和实证两个方面进行了分析论证。本文以上市公司推出“高送转”的动机为着眼点，在认识到已有的学者对于“高送转”推行动机的影响因素考虑不够全面的基础上，从利益驱动的角度出发，选定了定向增发、大股东减持、股权激励三个具体的方面。接着本文从理论层面对上市公司的送转行为以及“高送转”的本质进行了

7、剖析，并利用数据分析了近年来我国上市公司分红的特点和趋势。在此基础上，文章利用事件分析法和普通最小二乘法回归验证了“高送转”股票预案公告日前后超额收益的存在，进而对“高送转”动机进行了理论分析和研究假设。在实证方面，本文采用Logit模型对近8年来我国深市A股上市公司“高送转”的面板数据进行了回归分析，最终得出了上市公司实施“高送转”的可能性与定向增发、大股东减持、股权激励之间的显著为正的相关关系，从而证实了上市公司实施“高送转”确实和维护大股东、机构投资者、高管以及上市公司自身利益有一定的联系。总体来看，本文经过理论分析与实证检验得出的研究结果表明，“高送

8、转”股票确实存在超额收益，虽然一些上市公司推出“高送