双汇并购史密斯菲尔德案例融资策略分析

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1、曲斋尉键乂聲ＳＯＵＴＨＷＨＳＴＥＲＮＩＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕±学位论文ＭＡＳＴＥＲ’ＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ＇双汇并购史密斯菲尔德案例融资策略分析ＡｎａｌｙｓｉｓｏｎｆｉｎａｎｃｉｎｓｔｒａｔｅｏｆＳｈｕａｎｈｕｉｍｅｒｉｎｇＳｍｉｔｈｆｉｅｌｄｇｇｙｇｇ学位申请人张胜利指导教师欧阳勇学科专化金融学位类别经济学双、汇并购史密斯菲尔德案例識资策略分析Ａｎａｌｙｓｉｓｏｎｆｉｎａｎｃｉｎｇ

2、ｓｔｒａｔ：ｅｇｙｏｆＳｈｕａｎｇｈｕｉｍｅｒｇｉｎｇＳｍｉｔｈｆｉｅｌｄ学位申请人：张胜利学号：２１４０２５１００１０４学科专业：金融专硕研究方向：公司金畐虫指导教师：欧阳勇定稿时间：２０１６年３月西南肋经大学学位论文原创惟及知识产权声明本人郑重声明，：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下独立进行研究工作所取得的成果，。除文中己经注明引用的内容外本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人

3、和集体，，均己在文中Ｗ明确方式标明因本学位论文引起的法律结果完全由本人承扭。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留，、使用学位论文的规定即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印、数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、□保密，在年解密后适用本授权书。２、□不保密

4、特此声明。学位串请人：张胜利＇２０１６年５月２８曰＼摘要摘要随着我国对外开放程度的进一步加深和加入世界贸易组织，我国企业越，来越多的走出国口，通过跨国并购的方式获取原材料、市场和品牌学习国际先进管理经验和技术，在国际竞争中发展壮大自己。根据普华永道的２０１４年中国地区企业并购报舍显示，２０１４年中国企业共完成海外并购２１５起，交易总金额大约为５６９亿美元，与２０１３年相比交易数量増长％％，交易金额增长１０％，跨国并购呈现出快速增长的趋势。尽管并购案例在快速増长

5、一，并购失败的比率却直处于高位，其中导致一个重要原因就是融资决策的失败并购失败的。在跨国并购中，融资决策是一个十分复杂而专业的问题，受到众多因素的影响。因而对于跨国并购的融资决策进行研究具有很强的现实意义和必要性。２０１３年发生的双汇并购史密斯菲尔德的案例创下了当时中国企业并购美国企业的最大金额纪录，成为当年中国企业并购案例的标杆。双汇并购史密斯菲尔德的案例具有很多特点：交易金额巨大、面临美国政治审查、竞争对手的揽局、史密斯菲尔德大股东的反对，，其融资安排也更具有技巧性这些都使得该交易

6、更加复杂。这也是本文选择该案例进行研究的原因所在。本文对双汇并购史密斯菲尔德融资决策的成功案例进行研究与分析，目的在于总结其成功的经验，为我国企业跨国并购提供参考与借鉴。本文主要采用了案例分析法进行研究，同时采用了文献归纳研究法和定性分析与定量分析相结合的研究方法，通过多种研究方法的运用来更好的分析双汇并购史密斯菲尔德的案例。一本文共分五章。其中第章为绪论，从我国跨国并购发展迅速与并购失败率居高不下的背景出发，分析了本文研究的现实意义。并对国内外相关文献进行了总结，为本文案例具

7、体分析打下理论基础。然后分析了本文的研究Ｉ双汇并购丈密斯菲尔德融资策略研究。二思路与方法，并总结了文章存在的创新与不足之处第章简要介绍了并购，包括并购双方企业简介、并购方案Ｗ及融资安排案例的相关背景，并对并购动机进行了分析。第云章为并购融资决策分析部分。该部分分析了双汇进行融资决策的流程：并购支付资金需求的估算、并购支付方式的选择Ｗ及融资工具的确定，具体分析了双汇在各个决策流程的考虑因素。第四章是对双汇并购案例的评价。首先分析了并购融资中存在的风险，然后分析了双汇并购完成后的

8、融资安排Ｗ及作用。最后分析了双汇并购交易中融资安排所达到的效果，双汇在顺利完成资金募集保障并购交易达成的同时合理控制軸资风一险，这是次成功的并购融资决策。第五章是对案例的总结和启示。本文研究的目的也在于通过典型案例的分析，总结成功的经验Ｗ供其他企业参考借鉴。本章首先总结了双汇在并购融资中的成功经验，然后根据案例所反映的问题提出了针对企业的微观启示和对于