双汇收购史密斯菲尔德

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1、“汇”眼识“猪”---双汇收购史密斯菲尔德金融1101吴清欣孙笑晗努尔江卢卫尧薛明轩题记：燃烧的远征Part1:初次见面史密斯菲尔德食品成立于1936年成立于美国弗吉尼亚州1、全球规模最大的生猪生产商及猪肉供应商2、美国第一大猪肉制品供应商：在美国零售渠道、餐饮行业渠道排名第一，旗下拥有十几个美国领先品牌。smithfield两者比较史密斯菲尔德双汇发展2012年销售额131亿美元64.9亿美元销售额增幅同比增长7%同比增长11%市值36亿美元142亿美元2012年利润3.6亿美元4.7亿美元利润增幅同比下降31%同比增长116%猪肉产量364万吨171万吨员工人数4605人61

2、050人Part2缘来是你双汇为什么收购SFD1.协同效应：产业链条整合养殖------屠宰------加工--------物流-------销售双汇为什么收购SFD2.学习集约化的养殖模式、高效的生产组织、严格的食品安全管理、及有效的环保措施和垂直一体化的模式，双汇在国内建立更多的低温生产基地，促成双汇从高温猪肉向低温猪肉的生产模式转型。通过从美国出口高品质的猪肉产品，满足中国旺盛的需求。SFD为何同意双汇收购？“我签的收购协议，向董事会推荐这笔交易;董事会支持后再向股东们推荐。董事会会们的讨论集中于两个问题，一是交易价格是否够高;另一个是对公司长期的经营是否有好处，选择双汇国

3、际的原因在于其承认史密斯菲尔德垂直产业链带来的价值，并不希望破坏供应链。SFD为何同意双汇收购？SFD为何同意双汇收购？双汇的接盘能够帮助近期业绩低迷的公司促进贸易，并增进盈利水平。避免公司被拆分。原因分析双汇通过收购SFD实现产业链整合，以低价获得优质美国猪肉满足中国旺盛的猪肉需求市场，与此同时，双汇可以学习SFD先进的管理经验，科技，商业模式来提高企业自身生产和管理效率同时，SFD也可以通过本次收购获得双汇巨额资金注入，帮助自己走出低迷期。Part3:并购！并购！双汇国际&双汇集团&双汇发展双汇股权结构Taxheaven避税天堂：税率很低、甚至是完全免征税款的国家或地区，但可

4、能只有个别税种较低，适用于特定分类的个人或商业机构。大多是较小的沿海国家和内陆小国。TaxHeaven维尔京群岛--注册要求最低，监管力度最小英属泽西群岛--宽松的法律制度吸引了众多的欧洲金融机构百慕大群岛--世界排名前35位的保险公司中，有16家在此瑙鲁--银行保密制度，兑换活动不受监管，管理宽松巴拿马--众多优惠法律措施，能免去企业主对其行为不符合国际法规的担心卢森堡，摩纳哥、列支敦士登、安道尔并购过程第一步，双汇国际（开曼群岛）设立全资子公司SunMergerSub（BVI），为后续整合（SFD在BVI）第二步，SunMergerSub全面要约收购SFD第三步，SFD吸收合

5、并SunMergerSub(反向三角并购)第四步，对SFD进行债务重组，且SFD退市Location：CaymanIslands全面要约SFD吸收合并SMSLocation：TheBritishVirginIslandsSunMergerSubLocation：TheBritishVirginIslandsLocation：China并购声明“双汇国际承诺保持史密斯菲尔德的运营不变、管理层不变、品牌不变、总部不变，承诺不裁减员工、不关闭工厂。并将与美国的生产商、供应商、农场继续合作。全美的消费者仍将继续享用史密斯菲尔德高品质、安全的猪肉产品。交易完成后，双汇国际会坚持自己的长期发

6、展战略，专注发展优质、安全、高效的肉类产业，通过遍布全球的资源布局，打造世界级的肉类企业航母。”Part4BucksEquity：34美元/股约47亿Debt:24.65亿总计：71亿美元1.总额：流通股数*收购价格1.39000000*34=47亿2.资金来源：以中银牵头银团贷款40亿中银银团：荷兰合作银行、法国农业信贷银行、星展银行、法国外贸银行、苏格兰皇家银行、渣打银行与工银亚洲3.贷款获得方式：资产抵押和信用担保资产抵押：抵押的资产是其所有的资产和财产权（包括收购后持有的SFD全部股权）信用担保：全部由双汇国际的其他相关子公司进行担保Equity:1.总额：39亿美元左右

7、，已发生债务24.65亿美元2.债务结构：经营性债务、应计费用、银行借款、债券及退休金计划等项目组成3.资金来源:摩根士丹利7.5亿美元循环信贷安排:银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。16.5亿定期贷款15亿美元过渡性贷款:中期或长期融资安排确定前的短期融资。4.资金使用：摩根士丹利的贷款将主要用于偿还史密斯菲尔德的债务Debt:Part5没那么简单2009双汇集团和SFD双方表达了收购意向。2013.5.28中国银行向双汇国际出具了贷款承诺函，中国银行将向