剩余收益模型在企业价值评估中的应用研究——以北京立思辰科技股份有限公司为例

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2、的。据我所知，除本文人化导帅的指哥下独立完，对所研究的熙题有新的化解中特別加臥说明、标巧和致卵的地义外，论义中不包括巧他人己经发炭或撰写过包括其他人为获得巧柯教育、科硏机构的学位成化书耐使用过的研究成果，也不一同Ｘ化的間事对本研究所做的任何贵献均ｌＬ巧论文中作了明碗的的材料。与我说明并恭示了谢恩。＾－。追交的学位论文不存在舞範作伪朽为，义责円巧在此本人郞軍戚诺：所：签名学位中请人（学化论文化者）一２０１６年《巧＾曰关于学位论文著作权使用授权书本人絳河南大学审核批准授予硕±学位。作为学位论文的作者，本人完全＾

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4、ONOFRESIDUALINCOMEMODELINENTERPRISEEVALUATION---BASEDONTHECASEOFLANXUMADissertationSubmittedtotheGraduateSchoolofHenanUniversityinPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeofMasterofValuationByJiYingSupervisor:AssociateProfessor.DuJianhuaJune.2016摘要在经济新常态的大环境下，中国经济的发展处于重要的

5、战略机遇期，行业并购重组整合与战略性投资是推动经济结构调整的有效途径。价值评估是战略途径实现过程中的焦点，然而并购投资活动活跃的信息技术行业的估值水平整体上偏高，因此选择何种评估方法才能科学、合理、客观的提供服务成为了现阶段资产评估需要解决的重中之重。从国内外学者对剩余收益模型的研究发现，该模型在对股价解释力上相对于股利折现模型和现金流折现模型有绝对优势，剩余收益与收益、盈余预测存在内在的关联。本文就是在这样的背景下对剩余收益模型在价值评估中的应用进行研究。文章从模型的前提假设出发推导出模型的基本形式，阐述了与剩余收益模型相关的价值类型以及模型在评估

6、实务中的发展。之后文章结合信息技术行业的特点及剩余收益模型在价值评估中的优势，再次强调了本文进行价值评估的模型，同时给出包含财务比率与P/E乘数的价值评估模型的形式。本文以信息技术行业高新企业立思辰作为案例研究对象，从宏观环境、发展前景、营运能力及资本结构四个方面对可能影响模型参数的因素进行了分析。在此基础上，利用相关数据对模型中的各个参数进行预测及确定，最终得出立思辰的价值评估值。在对评估结果进行分析时，将简化明确预测期后价值评估的估值结果与引入P/E乘数的估值结果进行比较，得出在前一种情况下明确预测期后价值低于明确预测期价值，整体估值情况会大大低

7、估企业的价值；引入P/E乘数的模型得出的估值结果高于股价，其中使用动态市盈率的估值结果相比静态市盈率会更接近股价。之后使用动态市盈率的模型对立思辰2013年的股权价值进行了评估，结果发现2014年的价值评估值高于2013年，立思辰具有一定的投资价值，且其具有持续成长性。最后通过分析立思辰价值创造数量及效率，从价值创造的角度对立思辰提出了一些参考建议。关键词：企业股权价值，剩余收益模型，动态市盈率IABSTRACTThenewnormalofChina’seconomyisbreedingagreatstrategicopportunitiesthat

8、canpromotethedevelopmentinvariousfields.Insuchamacroec