利率走廊宽度对短期市场利率波动性影响的研究

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3、－＇．．ｊ．；．广－节听＇１．，，＿＇，茫点，ｃ．＇崎ｒＶ，，摘要—２０１３年初常备借贷便利，送意，我国央行设立了新型的货币政策工具味着利率走廊化制作为新的利率调控模式开始发挥作用。当前我国正处于利率市场化进程中，但在目前经济环境和政策，央行必须采取有效措施来稳定利率制度安排下，而利，只通过公开市场操作来调控利率恐怕难Ｗ实现率走廊则是一个较好的选择，只。在利率走廊机制下需调整利率走廊上下限利率就可Ｗ达到调控市场利率的目的，成本也相对更低，央行只需，这种调控模式更加简单要偶尔用公开市场操作来配合利率走廊对

4、利率的调控。早从上个世纪开始，德国、加拿大和新加坡等西方国家就陆续开始用利率走廊机制取代公开市场操作来调控市场利率，本世纪初英国、美国Ｗ及日本等国家也开始实行利率走廊机１。靠Ｊ相对而言，２０１３，我国开始实行利率走廊机制的时间不长从年初才开始有了利率走廊上限利率，至今为止仅有３年多，所还发展的不够完善，与较早采用利率走廊机制的其他国家或地区相比，我国的利率走廊机制尚处于初级阶段。利率走廊机制作为新的利率调控模式，能够自动魏平市场利率波动。本文主要从理论分析、统计分析、实证分析这Ｈ个层面来具体研究利率走廊宽度对短期市场利

5、率波动性的影响一。第部分绪论主要介绍本文的研究背景、研究意义、国内外相关研究的文献综述、研究内容、研究的创新点和不足。从实行利率走廊机制开始，中国央行两次对利率走廊宽度进行调节，与其他已经建立了完善的利率走廊机制的国家或地区相比，我国的利率走廊宽度仍然较宽，还需要进一步的调整二部分是利率走廊宽度对短期市场利率波动性影响的理论。第分析。化通过分析短期市场的特点，对传统的公开市场操作调控利率与利率走廊调控进行比较，分析在哪些方面利率走廊机制对短期市场利率的调控优于公开市场操作一，然后在此基础上进步分析利率走廊宽度对短期市场利率波动

6、性＝的影响。第部分是对国内外利率走廊机制的统计分析。对欧元区、美国、加拿大和中国四个国家或地区实行利率走廊机制的历史数据进行分析。先根据各国利率走廊宽度设置的走势图，分析利率走廊宽度对短期市场利率波动性的影响，并梅中国利率走廊宽度与其他几国进行比巧。然后通过对ＧＡＲ甜模型的波动率序列的统计量的描述，对欧元区、美国、加拿大和中国四个国家或地区，在不同的利率走廊宽度下的短期市场利率波动性的统计量特征进行比较。第四Ｉ部分为实证分析。实证分析采用了虚拟变量回归模型和脉冲响应函数分析，得到利率走廊宽度对短期市场利率波动巧影响的结

7、论。第五部分是总结和建议。，短期市场利率波动性变小阐明结论利率走廊宽度收窄，短期市场利率波动对宏观经济变量冲击的敏感度降低。最后结合中国目前的经济背景，对未来中国利率走廊宽度的调整提出几点政策建议。本文的创新点主要有两点：一第，本文具体研究了利率走廊宽度对短期市场利率波动性的影响。国内研究利率走廊宽度对短期市场利率波动性影响的较少，并且因为我国利率走廊的起步时间较晚，，现有研究很少涉及对我国利率走廊的研究本文除了对国外几个较早起步的国家和地区的利率走廊机制进行研究，还对中国利率走廊机制进行了分析和比较。第二，本文采

8、用统计分析和实证分析相结合的研究方法。现有的研究主要是对国外实行利率走廊机制