公司特质风险与信息透明度对股票收益率的影响

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1、硕士学位论文公司特质风险与信息透明度对股票收益率的影响THEEFFECTOFCOMPANIES’IDIOSYNCRATICRISKANDTRANSPARENCYONSTOCKRETURN徐增胜哈尔滨工业大学2016年6月国内图书分类号：F832.5学校代码：10213国际图书分类号：336.7密级：公开经济学硕士学位论文公司特质风险与信息透明度对股票收益率的影响硕士研究生：徐增胜导师：陈小蓓副教授副导师：彭珂副教授申请学位：经济学硕士学科：金融学所在单位：深圳研究生院答辩日期：2016年6月授予学位单位：哈尔滨工业大

2、学ClassifiedIndex:F832.5U.D.C:336.7DissertationfortheMasterDegreeinEconomicsTHEEFFECTOFCOMPANIES’IDIOSYNCRATICRISKANDINFORMATIONTRANSPARENCYONSTOCKRETURNCandidate：ZengshengXuSupervisor：AssociateProf.XiaobeiChenAssociateSupervisor：AssociateProf.KePengAcademicDegr

3、eeAppliedfor：MasterofEconomicsSpecialty：FinanceAffiliation：ShenzhenGraduateSchoolDateofDefence：June,2016Degree-Conferring-Institution：HarbinInstituteofTechnology哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文摘要风险是股票市场永恒的话题，而市场存在的系统性风险逐渐趋稳或下降、特质风险逐渐上升的现象将大家的注意力逐渐吸引到特质风险上。同时，随着理论研究的深入，学者关于“特质风

4、险定价”方面的研究结论出现了明显的分歧。另一方面，尽管我国股票市场已经历了20多年的飞速发展，但信息不对称问题一直制约着市场的有效性，进而影响到股票定价和收益。信息不对称导致的弱势有效的股票市场上信息透明度与股票的特质波动（特质风险）存在密切联系，而实证发现了两者之间的不同关系。基于现实的关注热度和实证结论的明显分歧，作者首次研究了特质风险和信息透明度的交互项对股票收益率的影响。本文基于两个影响股票收益率的关键因素特质风险和信息透明度展开假设和检验的：首先，我们基于特质风险和信息透明度各自对股票收益率的影响分别建立对

5、应的多元线性回归模型；其次，我们有必要将两个影响因素放入同一个多元线性回归模型以检验在多因素影响下的各自变量的显著性和对模型的解释力度；同时，在考虑了两个自变量之间的联系后，我们在前一个模型的基础上加入交互项，从而检验交互项的影响：替代或互补效应。在完成三个研究假设的提出和四个回归模型的构建的基础上，我们首先进行了描述性分析、相关性分析和单位根检验，在确定了样本的适用性后，我们对多元线性回归结果进行了分析，并在此基础上进行了模型补充检验、去控制变量检验、样本组细分以及自变量更换等稳健性检验。最终得出了如下结论：公司的

6、特质风险越高，投资者就会获得更高的风险溢价补偿，因此，追求高额股票收益率的股东或潜在投资者应该选择特质风险高的标的股票。公司信息透明度与公司股票收益率之间的正相关关系向投资者传递了强烈的信号——选择具有良好信息透明度的公司才是获取更高投资回报的理性选择。最后，负的交互项系数告诉我们，当公司特质风险不断增加时，公司信息透明度对股票收益率的正向影响力会逐渐减弱的；当公司信息透明度不断增加时，公司特质风险对股票收益率的正向影响力会逐渐减弱的。关键词：风险；信息；特质风险；信息透明度；股票收益率I哈尔滨工业大学经济学硕士学位

7、论文AbstractRiskisaneternaltopicinfinancialmarketresearch.Researchershavefoundthatinrecentyears,systematicriskgraduallydecayedbutmeanwhileidiosyncraticriskincreasedovertheglobalmarket.Thisphenomenonattractedmanyresearchinterestsontheroleplayedbyidiosyncraticrisk,

8、especiallyonwhetheridiosyncraticriskisapricingfactor.However,nounanimousconclusionhasbeenreachedsofar.China'sstockmarkethasexperiencedrapiddevelopmentoverthepast20years,butp