公司并购绩效研究——以友谊股份并购百联股份为例

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1、■Ｖ．曲斋骑鍵乂聲ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮ＞ＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ＼硕±学位论文＇ＭＡＳＴＥＲＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ公司并购绩效研究—化友谊股份并购百联股份为例ＴｈｅＡｎａｌｓｉｓｏｎＴｈｅｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｏｆＭ＆Ａｙｐ—ＣａｓｅＳｔｕｄＢａｓｅｄｏｎＳｈａｎｈａｉＢａｉｌｉａｎＧｒｏｕＣｏＸｔｄｙｇｐＭｅｒｇｅ过ｗｉｔｈＳｈａｎｇｈａｉＦｒｉｅｎｄｓｈｉｐＧｒｏｕｐＣｏ－Ｌｔｄ学位申请人刘梦坐指导教师

2、张合金学科专业金融专硕学位类别经济学公司并购绩效研究—友谊股份并购百联股份为例ＴｈｅＡｎａｌｙｓｉｓ〇打ＴｈｅｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｏｆＭ＆Ａｐ—ＣａｓｅＳｔｕｄｙＢａｓｅｄｏｎＳｈａｎｈａｉＢａｉｌｉａｎＧｒｏｕｏｇｐＣ．ＬｔｄＭｅｒｇｅｄｗｉｔｈＳｈａｎ班ａｉＦｒｉｅｎｄｓｈｉｐＧｒｏｕｏ．ＬｔｄｐＣ学位申请人＝刘梦尘学号：２１４０２５１０００６７学科专业：金融专硕研究方向：公司金島虫指导教师：张合金定稿时间：２０１６年３月西南财经大

3、学学位论文原创性及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研巧做出重要贡献的个人和集体，，均己在文中Ｗ明确方式标明因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西

4、南财经大学可将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，＞１可１＾采用影印、缩印、数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、□保密，在年解密后适用本授权书。２、＼／不保密特此声明。学位申请人：全１［却＞年月日摘要摘要公司并购发展至今己有上百年历史，公司往往通过并购实现自身规模壮大、资产重组和多元化发展的目标。发达国家如美国、日本等，拥有较为完善的资本市场，并购发展早于我国。普遍认为西方发达国家在１８９５年到１９０４一次并购浪潮年间出现了第，至今己经历了五次并购

5、浪潮。频繁的并购行为引发了西方学术界的广泛关注，并对此开展了全面的研究和深入探讨。我国＂＂的资本市场相对不够成熟，但随着我国市场不断开放及国家走出去战略的提出，并，，我国公司并购行为也出现萌芽取得快速发展。当前并购已成为我国公司发展壮大和实现战略调整的重要手段。我国学术界结合我国实。际情况，对我国公司并购进行了持续的研巧公司并购是公司兼并和公司收购的总称。公司兼并是指目标公司加入另一一个公司，从而解散目标公司，只留接纳方继续存续。公司收购指家公司一定方式取得目标公司的股权通过，从而达到控制目标公司的目的。由于在

6、资本市场，公司间的兼并往往通过收购的方式实现，因而通常将这两种行为结合起来研究，统称为公司并购。通过并购，能够使公司自身规模得Ｗ扩大，资产状况得到改善，提升公司总体资产质量同时能够提升公司治理能力，；改善公司经营状况，消除同业竞争，实现协同效应，有助于实现公司未来的可持续发展。一个多维度综合性的概念并购绩效是，不仅包括可量化的财务指标的变化，同时包括名牌效应等非财务指标的影响。国内外学者对于并购绩效的研究主要集中在市场绩效和财务绩效两个方面。对于市场绩效，通常采用事件研究法，通过研究并购双方的超额收益率和累计超额收

7、益率来判断公司绩效的优劣，通过分析会计指标来研究公司并；对于财务绩效，使用会计研究法购前后的绩效变化，主要有杜邦分析法、因子分析法Ｗ及ＥＶＡ指标法等。国１公司并购绩效研巧—Ｗ友谊股份并贿百联股份为例内外学者对于并购公司绩效的变化，研究结果并不相同。在市场绩效研究方一￣，面，国外学者研究基本达成致普遍认为并购能给被并购公司带来２０４０％，但对于并购方通常超额收益率较低的超额收益率；但国内对于市场绩效的一研究结果不。在财务绩效方面，国外的研巧并无定论，有学者认为并购发生后绩效会出现明显增长，有学者发现并购方的绩效

8、不断下滑；国内学者的研究也出现多种结果，有学者发现在并购发生之后绩效出现上升，但后期又出现回落，也有研究表明并购公司绩效出现逐步