信息交易概率对股指期货收益率的影响研究

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1、学校代号１０５３２学号Ｓ１３１８Ｗ１００８分类号密级／厳滿讀乂爹ＨＵＮＡＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ专业硕±学位论文信息交易概率对股指期货收益率的．影响硏究学位申请人姓名吕慧敏培养单位金融与统计学院导师姓名及职称取海曙教授校外导师姓名及职称蔡四平教巧学科专业金融硕±研究方向金融分析与管理论文提交日期２０１６０日年４月２学校代号：１０５３２学号：Ｓ１３１８Ｗ１００８密级：湖南大学专业硕±学位论文信息交易概率对股指期货收益率的影响研究學位巧请人姓名：吕慧敏异师

2、姓名及职疏：养海曙教授巧外导师姓名及职称：蔡四平教授控养革位：余副与统计学院专业名称：余融硕壬论女慢巧日期：２０１６年４月２０日论女答诞日期：２０１６年５月３１日答站季员貪主席：姚小父教授ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｈｅＩｎｆｌｕｅｎｃｅｏｆＳｔｏｃｋＩｎｄｅｘＦｕｔｕｒｅｓＲｅｔｕｒｎｓＰｒｏｂａｂｉｌｉｔｙｏｆＩｎｆｏｒｍｅｄＴｒａｄｉｎｇＢｙＬｖＨｕｉｍ打ｉＢ．Ｅ．Ｊｉａ打ｘｉＵｎｉｖｅｒｓｉｔｏｆＦｉｎａｎｃｅａｎｄＥｏｎｏｍｉｃｓ２０１３（ｇｙ）Ａｔｈｅｓｉｓｓｕ

3、ｂｍｉＵｅｄｉｎａｒｔｉａｌｓａｔｉｓｆａｃｔｉｏｎｏｆｔｈｅｐＲｅｑｕｉｒｅｍｅ打ｔｓｆｏｒｔｈｅｄｅｇｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒｏｆＦｉｎａｎｃｅｉｎＦｌｔａｔｓｔｃａｏｅｅｉｎａｎｃｉａａｎｄＳ；ｉｉｌＣｌｌｇｉｎ１：ｈｅＧｒａｄｕａｔｅｓｃｈｏｏｌｏｆＨｕｎａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＳｕｅｒｖｉｓｏｒｐＰｒｏｆｅｓｓｏｒｉａｏＨａｉｓｈｕＱＭａｙ，２０１６湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研巧成果。除了文中特别加Ｗ标注引用的内

4、容外，本论文不包含任何其他个人或。对本文的研巧做出重要贡献的个人和集体集体己经发表或撰写的成果作品，均＇己在文中Ｗ明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。■兴＜（＞《作者签名：鴻腺曰期；年月曰学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于＇１、保密□，在年解密后适用

5、本授权书。２、不保密囚。＂’（请在上相应方框巧打小）《作者签名：日期；＞化年月Ｔ日Ｉ信息么易概率ｗ股指期货收益率的敗响研究摘要２０１０年４月，中国金融期货交易所开始正式交易沪深３００股指期货。股指期货的出现丰富了金融市场交易策略，其特有的程序化高频交易方式、Ｔ＋０交易结构和在套利、投机过程中的超常表现吸引了广大投资者的关注。与此同时，股指期货市场的蓬勃发展也给市场参与者带来了全新的挑战，尤其对金融机构和监管机构的风险监测和掌控能力要求越来越高。２０１５年６月至８月，股指期货的连续跌停和Ａ股市场的连续暴跌，正是在新市场背景下这

6、些挑战的典型表现。如何更好的分析市场交易中的隐含信息、加深对市场运行逻辑的理解，从而进行更加有，效有力的风险管理，乃至更有针对性的进行市场监管是值得研究的课题。一Ｅａ就在我国沪深３００股指期货推出后个月，美股市场暴跌，ｓｌ巧ｅｔａｌ．口０１１）２０１０对这次暴跌进行了不同角度的分析，她指出年的美股市场暴跌是流动性崩盘，可Ｗ利用等交易量知情交易概率提前几小时预测崩盘的发生。随后，众多学一说法者从正面或者侧面佐证了这。那么知情交易概率是否同样能预测我国金融市场的流动性情况呢？知情交易概率与信息不对称是否有关联呢？交易者的知情？交易行为对市场是否有着预测

7、作用为了回答这些问题，本文在考察信息不对称的度量方式的基础上，首先对比知情权交易概率及等交易量信息交易概率两种测算方法，选择等交易量信息交易概率对信息不对称程度进行度量。针对２０１４年９月到２０１５年８月沪深３００股指期货主力合约的每笔交易数据进行整理和测算，得到知情权交易概率和股指期货收益率，随后简要描述指标的统计性质。然后运用Ｈａｎｓｅｎ口限回归模型对二者关系进实证研究，发现正向关系的存在，满足第二章Ｕ＂的机理分析，即信息不对称要求风险补偿，且存在明