保定天威债券违约研究

《保定天威债券违约研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、曲斋與键乂聲ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕±学位论文’ＳＤＭＡＳＴＥＲＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ保定天威债券违约研究民ｅｓｅ过ｒｃｈ〇打ｂｏ打ｄｄｅｆａｕｌｔ；ｏｆＢａｏｄｉ打ｇＴＴｉａｏｗｅｉ学位申请人曹巍指导教师张桥云学科专业金畐虫学位类别经济学保定天威债券违约研究ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎｂｏｎｄｄｅｆａｕｌｔｏｆＢａｏｄｉｎＴｉａｎｗｅｉｇ学位申请人；曹巍学号：２１４０２５１００１１０

2、学科专业：金離专硕硏究方向：金融指导教师：张桥云定稿时间：２０１６年３月西南财经大学学位论文原创性及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下独立进行研巧工作所取得的成果。除文中己经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中Ｗ明确方式标明，因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留、使用

3、学位论文的规定，即学校有权俱留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南财经大学可１＾将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印、数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、□保密，在年解密后适用本授权书。２、□不保密特此声明。学位申请人《敲？年＾带）曰摘要摘要近几年，经，伴随着经济增速下行济结构调整、企业去杠杆的过程债券，、市场债券违约事件已经逐渐常态化，债券市场的信用风险正在不断的积累发酵＂＂。在

4、２０１４年１１超日债成为债券市场首只违约的债券后，债券市场虽然。２０受到了警示，但债券违约事件还是时有发生仅仅在１５年间，整个债券市＂＂＂＂＂＂’场上就已经出现了ＳＴ湘鄂债１２１５ｉｏ，，中富债，山水ｓｃｐ〇ｏｒ，中钢傲＂＂＂＂＂１２圣达债，１０英利ＭＴＮｒ，ｌｌ天威ＭＴＮ２等多只债券发生违约。债券市场的违约的主体开始从民营企业向国有企业蔓延，违约债项也己经涉及到公司债、企业债、短期融资券、中期票据等债券市场中的主要品种，违约市场也从交易所债券市场向银行间债券市场蔓延。债券违约事件的频发，违约涉及面的广阔，严重影响了我

5、国馈券市场的健康有序发展。２０１５年４月２１日，保定天威集团发布公苦称，由于公司２０１４年发生巨额亏损，公司经营状况恶化，融资能力丧失，现金枯竭，未能筹措到付息资＂Ｎ＂金，公司发行的１１天威ＭＴ２２０１５年应付利息８５５０万元无法按期兑付。＂＂一这也宣告了保定天威集团１１天威ＭＴＮ２债券违约。保定天威集团作为家＂＂１ＴＮ２拥有央企背景的国有企业，其在２０１１年发行的债券１天威Ｍ的违约，打破了债券市场上国有企业债券零违约的神话。在我国债券市场上，投资者普遍预期，当国有企业发行的债券陷入偿债危机时，当地政府、承销方及其

6、，大股东出于各自的利益诉求，都会尽全力对违约主体进行救济避免其债券的最终违约，这就是我国债券市场上所特有的对于国有企业企业债券的刚性兑付预期。在此次保定天威集团债券违约事件中，保定天威集团自身现金流，严重资不抵债２０１５９９枯竭，并且己经于年月１日向保底市人民法院提交破产申请，再加上相关利益方的战略放弃，我国债券市场国有企业企业债券的刚性兑付极有可能被打破。若保定天威集团最终打破国有企业企业债券的１保定天威债券违约研巧刚性兑付，那么此次债券违约事件将成为我国债券市场发展过程中的禄志性事件。国有企业企业债券的刚

7、性兑付，不仅使得债券市场资源不断向国有企业倾斜一，，些资质较差违约风险相对较高的国有企业也能源源不断地获得债券市场的资金支持，这也使得国有企业发行的企业债券的利率成为实质意义上的无风险利率。国有企业企业债券的刚性兑付造成的债券市场资源错配，定价扭曲，，使得我国债券市场违约风险不断堆积不利于债券市场的健康有序发展。一＂一－本文选取了我国债券市场上第家国有企业企业债券违约事件１１＂的债券违约事件为切入点天威ＭＴＮ２，通过监管层面、评级层面、行业层面＂＂Ｗ及公司层面的分析，讨论保定天威集团１１天威ＭＴＮ２债券违约事件发生

8、的原因。得出，保定天威集团的债券违约事件主要由下原因造成：监管层面，监营层对于国有企业企业债券刚性兑付的漠视，使得类似于保定天威