企业融资决策中资本成本的锚定效应研究

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6、nanceandEconomic中图分类号：密级：公开学科分类号：论文编号：37_120201_11045632016100227_LW硕士学位论文企业融资决策中资本成本的“锚定效应”研究作者姓名：郑雅慧申请学位级别：硕士指导教师姓名：陈艳职称：教授学科专业：会计学研究方向：公司理财学习时间：自2013年9月1日起至2016年6月30日止学位授予单位：山东财经大学学位授予日期：2016年6月摘要摘要融资决策作为企业财务决策的重要组成部分之一，是企业资金链条的起点，通常是通过融资规模以及融资方式选择的变动来影响企业的

7、投资决策以及股利分配政策的。足够的融资规模，可以保证其投资活动的的顺利开展；合理的融资方式安排，能有效降低企业融资成本并降低财务风险，提高企业投资成功的可能性。同时，选择何种融资方式不仅决定了企业控制权的归属问题，也是企业对实现收益进行分配的依据。现代财务理论认为，最优的资本结构是当企业加权平均资本成本最低时的融资安排。企业以何种形式从哪一渠道募集资金，单一资本成本是其首要考虑因素，边际融资成本随着融资规模的增长而递增。在影响企业融资决策的众多因素中，只有以资本成本作为“锚值”去确定融资规模和融资方式及其比例，才能

8、有效降低单一融资成本以及融资的总成本，进而实现融资决策的合理化。本文首先自MM理论开始，梳理了与融资相关的理论，并通过梳理有关文献，总结出对企业融资决策具有重大影响的因素。理论分析发现，单一资本成本对企业融资方式的选择、加权平均资本成本对融资总额的确定都具有重要作用。在理论分析的基础上，本文以中国沪深A股上市公司2006-2014年财务数据为研究样本，区分不