人口年龄结构与股票价格——基于世界面板数据的实证分析

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1、密级！中图分类号Ｆ．；【８３０３３】巧全日制□非全日制ｉ蠢斯＾讀峡專硕±学位论文（专业学位）论文题目：人口年龄结构与股票价格：基于世巧面板数据的实证分析作者姓名：崔晓变：专业学位类别专业硕壬专业学位领域：研究方向：证券投资指导教师：马丹提交日期：２０１６年５月浙江工商大学硕±论文人口年龄结构与殿票价格：基于世界面板数据的实证分析人口年龄结构与股票价格：基于世界面板数据的实证分析摘要人口老龄化是各国面临的一大问题，尤其是我国人口年龄结构己经出现了转折期，人口红利窗口逐渐关闭。而人口年龄结构

2、的变化会对投资、储蓄、生产率等变量产生影响，这些变量又和资本市场存在密切联系。国家层面上又逐渐强调增加个人资产类收入的重要性，因此，研究人口年龄结构变化和股票价格的关系具有重要的现实意义。首先，本文在目前国内外文献研究的基础上，梳理了人口年龄结构对股票价格的传导机制，并且简单推导了两时期人口迭代模型。无论是生命周期储蓄视角、资产选择视角还是资产定价视角，人口年龄结构都会对股票价格产生影响。－其次，本文Ｗ４６个国家（或地区）１９９４２０１４年的面板数据为样。本，从整体上实证分析了人曰年齡结构变化对股票价格指数的影响结果显示：口占比增加会对青年和

3、老年人股票价格产生负向的影响，劳动人口占比增加会对股票价格产生正向影响。然后，本文又通过添加时间虚拟变量和根据收入水平把全体样本分为发达国家和发展中－１９９４２０１４口国家的年面板数据，实证研巧人年龄结构变化对不同发２００８－２０１４口占展水平国家的影响。结果显示：年间劳动人比和老年－－人口比重对股票价格指数的影响相对于１９９４１９９７年Ｗ及巧９８２００７Ｉ浙江工商大学硕±论文人曰年龄结构与股票价格；基于世界面板数据的实证分析。，，年存在显著性差异，并且影响程度减弱并且在发展中国家人口年龄结构变化会对股票价格产生显著影响，具体表现为劳动人口占比

4、上升对股票价格产生正向的影响，而青年人口和老年人口占比上升对股票价格产生负向的影响。最后，本文通过对世界面板数据的分析，得出人口年龄结构变化一定的解释力的结论会对股票价格的变动有，面对人口红利窗口的关闲一，中国政府应该采取定措施抑制中国未来人口老龄化对未来股市上涨的抑制效应。关键词：人口年龄结构，股票价格，人口红利，生命周期理论ｎ浙江工商大学硕±论文人口年龄结构与股票价格：基于世界面板数据的实证分析ＴＨＥＰＯＰＵＬＡＴＩＯＮＡＧＥＳＴＲＵＣＴＵＲＥＡＮＤＳＴＯＣＫＰＲＩＣＥ：ＡＮ’ＥＭＰＩＲＩＣＡＬＳＴＵＤＹＢＡＳＥＤＯ

5、ＮＷＯＲＬＤＳＰＡＮＥＬＤＡＴＡＡＢＳＴＲＡＣＴＴｈｅａｉｎｇｐｏｕｌａｔｉｏｎｉｓａｂｉｇｐｒｏｂｌｅｍｆｏｒｎａｔｉｏｎａｌｏｖｅｍｍｅｎ怯ｇｐｇ，ｅｓｐｅｃｉａｌｌｙｉｎｏｕｒｃｏｕｎｔｒｙ，ｄｅｍｏｇｒａｐｈｉｃｗｉｎｄｏｗｄｉｖｉｄｅｎｄｇｒａｄｕａｌｌｙｃｌｏｓｅｄ，ｃｈａｎｇｅｓｉｎ化６ｏｐｕｌａｔｉｏｎａｇｅｓｔｒｕｃｔｕｒｅｈａｖｅａｎｉｍｐａｃｔｏｎｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ，ｐｓａｖｉｎｇｓ，ｐｒｏｄｕｃｔｉｖｉｔｙａｎｄｏｔｈｅｒｖａｒｉａｂｌｅｓ，ｔｈｅｓｅｖａｒｉａｂｌ

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7、ｉｓｍｏｆｓｔｏｃｋｐｒｉｃｅｐｐｇａｎｄｄｅｄｕｃｅｄｔｈｅｓｉｍｌｅｔｗｏｔｉｍｅｓｌａｔｉｏｎｉｔｅｒａｔｉｏｎｍｏｄｅｌｅｃｏｕｌｄｐｐｏｐｕ，ｗｔｔｏｎａｔｒｔｒｅｃｔｔｈｅ．ｄｅｄｕｃｅｈａｔｏｐｕｌａｉｅｓｕｃｕｗｉｌｌａｆｆｅｓｔｏｃｋｐｒｉｃｅｐｇＳｅｃｏｎｄｌｙｔｈｉｓａｅｒｅｘａｍｉｎｅｓ化ｅｅｆｅｃｔｓｏｆｃｈａｎｇｅｓｉｎｔｈｅ，ｐｐｏｕｌａｔｉｏｎａ