主并公司董事会特征影响其并购绩效吗——基于产权性质和公司治理视角的分析

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3、并重组市场的指导意见，确立了尊重企业主体地位、发挥市场机制作用、改善政府的管理和服务的基本原则。企业自主决策参与兼并重组的黄金时代即将到＂＂来拉郎配，。企业可Ｗ避免违背自身意愿的增强并购活动的灵活性。并购市场开放、有序进行。国内外研巧表明，并购绩效不仅受到宏观，迎来新契机经济形势、并购双方公司特征等的影响，而且受到公司内部微观治理层面制度安排的影响。董事会作为现代公司治理的重要内部机制，监督者和建议者的双重身份参与到公司的所有重要决策中，从并购视角对董事会的有效性进行研究也具有独特优势。本文基于产权性质和公司治理的视角，选取主并公司为沪深Ａ股上市公司、

4、００４－２０１３１３８９个交易发生期间为２年的并购事件为样本，检验了主并公司董事会特征对其并购绩效的影响一。研巧发现，民营企业两职合与并购绩效显著负相关，而送；独立董事与并购绩效湿著正相关种效应在民营企业又显著于国有企业；董事会持股比例与并购绩效的正相关关系在国有企业显著于民营企业；—女性执行董事与并购绩效显著正相关。董事会应该为企业并败决策提供建设性的建议、为并购战略实施发挥监督。尽管影响公司并购绩效的因素是复杂的作用，董事会治理的持续改善仍是上市公司创造并购价值的重要保证。设计出能够同时发挥监督功能和激励作用的机制并保证这种机制的持续有效，缓解委托

5、代理问题，仍是现代公司治理领域一的重要挑战一。要进步提高我国上市公司董事会治理效率，方面可通过适一一当的董事会领导结构和姐织结构安排；另方面可Ｗ进步对董事实行有效的激励约束机制和提高董事会性别多元化的程度。与已有研究相比，本文可能的创新点：（１）检验了国内研究鲜有涉及的女性执行董事在并购绩效中的作用。（２）对研巧主要变量进行了更细致合理的界定、整理与回归，使研究更严谨，更细致地刻画出研究意义。本文结构安排如下：一第部分，绪论。对论文进行简要介绍，包括本文的研究背景与意义、研Ｉ究内容与可能的创新点。。。第二部分，文献综述对相关的文献进行梳理、分析

6、、述评随着我国产业结构调整的深入一，政府出台了系列相关政策放松管制，推进企业并购重組市场化一，董事会微观治理机制将征对企业并购绩效的影响研究还有待于进步挖掘。第Ｈ部分，理论分析与假设揖出。本部分包括对董事会特征研巧概念的界定，结合我国特殊制度背景从董事会特征的四个方面进行理论分析与提出假设。第四部分，研究设计。祥细说明样本选择与数据来源、模型设定及变量选取。第五部分，实证结果与分析。本部分包括描述性统计、相关性分析和多元线性回归分析。第六部分。，稳健性检验第韦部分，研究结论与研巧局限。关键字：并购绩效，董事会特征，产权性质，公司治理ＩＩ

7、ＡＢＳＴＲＡＣＴＭ＆Ａｈａｓａｌｗａｙｓｂｅｅｎａｈｏｔｔｏｐｉｃｏｎｔｈｅｃａｐｉｔａｌｍａｒｋｅｔ．Ｉｎｒｅｃｅｎｔｙｅａｒｓ，ｔｈｅｍｉｎｉｓｔｒｉｅｓｉｓｓｕｅｄｆｒｅｕｅｎｔｌ化ｏｔｉｍｉｚｅｍｅｒｅｒｓａｎｄａｃｕｉｓ出ｏｎｓｍａｒｋｅｔｑｙｐｇｑｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔ．Ｅｓｅｄａｌｌ，ｔｈｅＳｔａｔｅＣｏｕｎｃ。ｒｏｏｓｅｄｔｈｅｕｉｄａｎｃｅｏｆ