中国分级基金优先份额定价方法的比较研究

《中国分级基金优先份额定价方法的比较研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、５上海社会科学院研究生毕业：８７９０３、学位论文单化代码２００４专业代码：０１学号：２０１３２０３４中国分级基金优先份额定价方法的比较研究专业：西方经济学研究方向：金敲与资本市场攻读学位；硕±姓名；史聪指导教师：刘焼松研究所：经济研究所完成二零一六年Ｈ月日期；摘要分级基金是我国近年来迅速发展起来的结构化投资产品一，通过定的风险收益分配规则，母基金份额可Ｗ拆分为两类风险收益不同的子基金份额。由于我国分级基金的发展历程较短，分级基金定价领域的理论研充较少，还未形成完善的定价体系。本文对己有相关文献进

2、行归纳，发现分级基金定价方面的研究主要侧重于进取份额，亦未对优先份额按其设计，对优先份额的研巧相对处于从属地位Ｂ－Ｓｃｈｏ条款的不同进行分类研究ｌｅｓ，定价方法普遍采用ｌａｃｋ期权定价模型和蒙特，卡洛模拟法但对优先份额的定价效果普遍不佳，尚未对各类优先份额适用的定价方法进行归纳Ｗ构建优先份额的定价体系。本文首先简要介绍分级基金的发展历程、余款规则等研巧背景其次对分级；基金定价理论方面的国内外相关文献进行梳理，通过对文献的研究总结，发现目Ｂａｃｋ－Ｓｃｈｏｅｓ前我国分级基金定价理论常用的模型ｌｌ期权定价模型和蒙特卡洛模拟法对分级基金优先份额

3、的定价效果时常较差，且Ｗ往文献都Ｗ分级基金进取份，额的定价效率为研究重点，对优先份额定价效率的定量分析极少对优先份额的定价方法也没有进行系统的归纳总结。鉴于优先份额在分级基金定价中的重要地位，本文将分级基金优先份额按其设计条款的不同分为两大类，将经典的ＤＣＦ模型引入分级基金定价理论体系并加Ｗ改进一，并对每类优先份额的定价方法进行系统的定量对比，归纳每类优先份额在不同情况下适用的定价方法。；（１）针对期权型优先份额通过对实证结果的比较分析，本文得出Ｗ下结论，Ｂｃｋ－Ｓｃｈｏｅｓ期权定价ｌａｌ模型具有较好的定价效率，且普遍高于■往文献中的定价

4、效果。笔者认为主要由于近几年来优先份额市场流动性逐步改善，投资者逐步认可优先份额的投资价值，使市场价格和理论价格的偏差逐步缩小。（２）对于永续债型优先份额，当距下折阀值点母基金还需下跌较大空间（２５％Ｗ上）时，改进后的ＤＣＦ模型定价效率较高；而当永续债型优先份额临近下折阀值点（母基金需下跌小于巧％）时，蒙特卡洛模拟法更为适用。关键字ａｃｋ－ｓ：分级基金ＤＣＦ模型ＢｌＳｃｈｏｌｅ期权定价模型蒙特卡洛模拟法ＩＡｂｓ化ａｃｔＳｔｒｕｃｔｕｒｅｄｍｕＵｉａｌｆｏｎｄｉｓａｋｉｎｄｏｆｓｔｍｃＵｉｒｅｄｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓｉｎｖｅ

5、ｓｔｍｅｎｔｆｉｍｄｓｗｈｉｃｈｄｅｖｅｌｏｐｅｄ＾＾ｎｄｒａｒｅｃｅｎｉｕｒｅｄｉｂｎｄｔｗｏａｓｉｔｐｉｄｌｙｉｎｔｙｅａｓ．ＳｔｒｕｃｔｍｕＵａｌｆｃａｎｄｉｖｉｄｅｄｉｎｔｏｐｒｔｏｆｄｉｆｅｅｎｒｉｓｋａｒｅｔｕｒｎｃｈａｒａｃｔｅｒｉｓｔｉｃｓ．ＳｉｎｃｅｔｈｅｈｉｓｔｏｒｙｏｆＳｔｒｕｃｔｕｒｅｄｍｉＵｕａｌｆｕｎｄｉｓｓｈｏｒｔｉｎＣｈｉｎａ化ｅｏｒｅｔｉｃａｌ，ｒｅｓｅａｒｃｈｉｓｌｅｓｓｍａＵｉｒｅａｎｄｈａｓｎｏｔｙｅｔｆｏｒｍｅｄａｎｅｆｅｃｔｉｖｅｐｒ

6、ｉｃｉｎｇｓｙｓ化ｍｉｎ化ｅｆｉｅｌｄｏｆ－ｃｌａｓｓｔｃｎ．ｎｒｅａｄｕｓａｅｒＢａｃｎｉｆｉｃａｉｏｎｆｏｎｄｒｉｉｇＢａｓｅｄｏｉｎｇｐｒｅｖｉｏｐｐｆｏｕｎｄ化ｅｌｋＳｃｈｏｌｅｓｏｔｉｏｐ，ｐｐｒｉｃｉ打ｇｍｏｄｅｌａｎｄＭｏｎｔｅＣａｒｌｏｓｉｍｕｌａｔｉｏｎｉｓｎｏｎｅｆｅｃｔｉｖｅｉｎｐｒｉｃｉｎｇＰａｒｔＡｆｂｎｄ．ＴｈｅｒｅｓｅａｒｃｈｏｆｓｒｕｃｕｒｅｄｍｕｔｕａｕｎｄａｎｕｓｏｎＰａｒｔＢｆｕｎｄｒＡｅｎｔｔｌｆｉｓｍｉｌｙｆｏｃ，ｂｕｔ化ｅ

7、ｓＵｉｄｙｏｆＰａｔｉｓｎｏｔ化ｋｓｅｒｉｏｕｓｌｙ．Ｕｎｔｉｌｎｏｗ化ｅｒｅｈａｖｅｎｏｔｃｌａｓｓｉｆｉｅｄＰａｒｔＡｆｕｎｄａｃｃｏｒｄｉｎｔｏ化ｅｄｉｆｅｒｅｎｔ化ｎｎｓｏｆｒｔｉｅ，ｇ＇ｄｅｓｉｇｎ，ａｎｄｈａｖｅｎｔｉｄｅｎｔｉｆｉｅｄａｐｐｌｉｃａｂｌｅｐｒｉｃｉｎｇｍｅｔｈｏｄｓｆｏｒｅａｃｈｃａｔｅｇｏｒｙｏｆＰａｒｔＡｆｕｎｄｔｏｃｏｎｓｔｔｅｒｃｎ．ｉｔｕｉｉｓｓｔｅｍｐｇｙＴｈｉｓａｐｅｒｂｒｉｅｆｌｙｉｎｔｒｏｄｕｃｅｓ化ｅｂ