中国上市公司债务融资成本影响因素的效应研究——以中国非金融类上市公司为例

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1、密级：公开硕士学位论文中图分类号：F830.9中国上市公司债务融资成本影响因素的效应研究——以中国非金融类上市公司为例学位类型：学术型学位学科（专业学位类别）：工商管理作者姓名：陈芊允导师姓名及职称：廖湘岳教授实践导师姓名及职称：学院名称：商学院论文提交日期：2016年5月30日中国上市公司债务融资成本影响因素的效应研究——以中国非金融类上市公司为例学位类型：学术型学位学科（专业学位类别）：工商管理作者姓名：陈芊允作者学号：14011802019导师姓名及职称：廖湘岳教授实践导师姓名及职称：学院名称：商学院论文

2、提交日期：2016年5月30日学位授予单位：湖南科技大学EmpiricallyResearchontheInfluentialFactorsofDebtFinancingCostforChineseListedCompanies——TakingNon-financialCompaniesasanExampleTypeofDegreeAcademicdegreeDiscipline(TypeofProfessionalDegree)BusinessadministrationCandidateQian-yunCh

3、enStudentNumber14011802019SupervisorandProfessionalTitleProfessorXiang-yueLiaoPracticeMentorandProfessionalTitleSchoolBusinessSchoolDate2016.05.30UniversityHunanUniversityofScienceandTechnology学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本

4、论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。涉密论文按学校规定处理。作者签名：日期：年

5、月日导师签名：日期：年月日摘要作为现代公司生产经营中必不可少的财务活动之一，融资对企业的发展成长以及企业内部资源的优化配置作用日益突显。从微观层面来看，企业的融资行为影响了其治理结构和生产效率。从宏观层面来看，融资行为对全社会资本的优化配置具有重要作用。随着我国金融机构的不断改革、金融监管体制的日益完善以及资本市场的迅速崛起，企业融资工具也呈现出多元化的发展。当前，我国上市公司的外部融资方式主要由债务融资和股权融资构成。由于我国金融监管部门对增发股票和发行新股有着极为严格的限制条件，所以股权融资流程较为复杂且融

6、资成本较高。而债务融资因其操作简单、易灵活变通，并且融资成本较低，所以债务融资模式也发展成为企业重要的融资工具之一。除了融资工具的可操作性，融资成本也是影响上市公司债务融资能力的重要原因。融资成本高低将直接影响到上市公司的融资战略与决策，并进一步影响其生产经营绩效水平。基于此，本文选择我国上市公司作为研究对象，深入剖析我国上市公司债务融资的发展现况及债务融资成本的现状特征，归纳上市公司债务融资成本的微观和宏观影响因素，并构建面板数据计量模型进行实证检验，最终提出降低上市公司债务融资成本的政策建议，帮助上市公司选

7、择最有利的融资结构。本文在回望我国债务融资制度发展历程的基础上，首先从债务融资模式、公司债发行以及资产负债结构等方面分析我国上市公司债务融资的发展现况，并从债务融资成本的分布特征、行业差异及地区差异等层面剖析我国上市公司债务融资成本的现状特征；其次，归纳上市公司债务融资成本的微观和宏观影响因素，并在此基础上提出相应的理论假设；再次，构建面板数据计量模型，利用相关性分析和回归分析方法检验各类因素对上市公司债务融资成本的影响效应；最后，从微观层面和宏观层面提出降低我国上市公司债务融资成本的政策建议。本文的主要研究结

8、论如下：第一，我国上市公司债务融资占比低于股权融资和内源融资，并且主要以短期的流动性负债为主，尤其对流动性负债中的短期借款的依赖程度最高；第二，我国上市公司债务融资成本曲线表现出右偏态分布特征，平均债务融资成本约为0.07并呈现出自东向西递减的态势，平均债务融资成本最高的行业有信息传输软件和信息技术服务业、住宿和餐饮业、卫生和社会工作以及综合；第三，长期债务占比与债务融资成本间呈现为