上市公司限售股解禁后减持行为影响因素的实证研究——基于沪深300指数

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1、讀镇胃夺留种每若术大赛ＵｎｉｖｅｒｓｉｔｏｆＳｃｉｅｎｃｅａｎｄＴｅｃｈｎｏｌｏｏｆＣｈｉｎａｙｇｙ硕±学位论文戀上市公司限售股鮮禁居碱待行為影的因素论文题目的矣述研或—基子（户深３００指教王丹化作者姓名全誠工程学科专业鲁蛛到教换导师姓名二〇一六？年五月完成时间．ｉＩ中国科学技术大学硕±学位论文蠻上市公司限售股解禁后减持行为影响因素的实证研究—基于沪深３００指数作者姓名：王丹妮学科专业：金敲王程ｉ导瞧名；鲁巧副教授完成时－Ｉ自：二〇六年五月二十四日

2、、ＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＳｃｉｅｎｃｅａｎｄＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙｏｆＣｈｉｎａＡ’ＤｉｓｓｅｒｔａｔｉｏｎｆｏｒＭａｓｔｅｒｓＤｅｒｅｅｇ錢ＥｍｐｉｒｉｃａｌＳｔｕｄｙａｂｏｕｔｔｈｅＦａｃｔｏｒｓＡｆｆｅｃｔｉｎｇ化ｅＲｅｄｕｃｔｉｏｎＢｅｈａｖｉｏｒＡｆ－ｔｅｒｔｈｅＮｏｎｔｒａｄａｂｌｅＳｈａｒｅｓＬｉｆｔｅｄＢａｓｅｄｏｎＳｈａｎｇｈａｉａｎｄＳｈｅｎｚｈｅｎ３００ＩｎｄｅｘＡ’ｕｔｈｏｒｓＮａｍｅ；ＷａｎＤａｎｎｉｇＳｐｅｃｉａｌｉｔｙ：ＦｉｎａｎｃｉａｌＥ

3、ｎｇｉｎｅｅｒｉｎｇＳｕｐｅｒｖｉｓｏｒ：Ｐｒｏｆ．ＬｕＷｅｉＦ＾ｉｎｉｓｈｅｄｔｉｍｅ：Ｍａ２４２０１６ｙ，Ｉ中国科学技术大学学位论文原创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行研巧工作所取得的成果。除己特．一别加Ｗ标注和致谢的地方外。，论文中不包含任何他人已经发表或撰写过的研巧成果与我同工作的同志对本研巧所做的贡献均己在论文中作了明确的说明。。－：日期作者签名寺斯签字：ｔＭＳ气中国科学技术大学学位论文授权使用声明一作为申请学位的条件之，学位论文著作权拥有者授权中国科学技术大学拥有学位论文的部分使用权，

4、即；学校有权按有关规定向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被査阅和借阅，可Ｗ将学位论文编入｛中国学位论文全文巧据库》等有关巧据库进斤检索．可Ｗ采用巧印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。本人提交的电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。保密的学位论文在解密后也进守此规定。口保密（＿＿年）＾ｒ口作者签名：导Ａ命导师签名：啤．如签字日巧：签字日期：＞心；ｍ要巧要一股权分置改革作为中国资本市场的特色，直在影响着股市的发展。各类限一售股的解禁与滅持不断影响着中国的资本市场，限售股的解禁和巧持直是学术界和

5、投资实践界关注的课题。本文将重点聚焦于上市公司限售股股东在限售股解禁后减持行为的影响因、素，将宏观经济。通过文献研巧法股东减持行为的影响因素归纳为公司控制权形势、市场趋势、公司估值与企业财务绩效这五个方面，并选取沪深３００成分股中在２０１３年至２０巧年发布减持公告的减持事件作为样本，将限售股解禁后某次减持事件的减持数量占自身持股总数的比例作为被解释变量，选取ＨｅＷｉｎｄａｈＬｌＯ指巧、、ＧＤＰ同比増长率、托宾Ｑ值、市盈率、产权比率净资产收益率、股票波动率、贝塔值、董事会规模、独立董事在董事会中所占比例这十个变量作为解释变量，并行业分类和板块分类

6、作为控制变量，利用多元回归线。性模型，来研巧上市公司限售股解禁后减持行为的巧响因素Ｐ，Ｈｅｒｆｉｎｄａｈｌ１０指数、ＧＤ同比増长率、通过模型构建与分析，本文发现＿托宾Ｊ３值、产权比率、股票波动率、贝塔值和董事会规模这几个因素对限售股股东的巧持行为有显著的巧巧，而市盈率、净资产收益率和独立董事比例这几个变，置的影响并不显著。根据这些结巧，本文认为，限隹股股东倾向于在股价彼巧估股票波动率大时进行巧持。宏观经济状况、，而较少考虑公司財务巧效的基本面公司的控制权结构对限售股股东的巧持行为也有显著的巧巧。同时限售股股东的投资类型倾向于风险偏好型。本文认为

7、中小投资者在面对限售股股东的巧持行为。，时不必盲目恐谎，应细致分析公司的財务绩效等信息同时监管当局应加强对限售股股东巧持行为的监营，巧免因限售股股东过度投机而造成广大中小投资者的损失。关键词；沪深３００指数；多元线性回归：限售股；巧巧因素ＩＡｂｓｔｒａｃｔＡＢＳＴＲＡＣＴＡａｃ化ｓ－ｓ化ｅｃｈａｒｒｉｔｉｃｏｆＣｈｉｎｅｓｅＣａｐｉｔａｌＭａｒｋｅｔ化ｅＳｌＵｓｈａｒｅＳｔｒｕｃｔｕｒｅＲｅｆｏｒｍ，ｐ－ｈａｓｂｅｅｎａｆｅｃｔｉｎｔｈｅｄ