上市公司融资偏好分析——以苏宁云商为例

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1、分类号Ｆ２３密级公开ＵＤＣ００５编号《余Ａ聲巧女研《ｉ＃化给乂题目上巿公司輔巧偏巧分祈—於巧宁云巧为例学院（所、中心）云南大学经巧学院专业名称会计研巧生姓名周术巧学号１２０１４００巧巧导师姓名李经路职赖讲师导师姓名林松职赖离级会计师２０１６年５月扉页：论文独创性声明及使用授权本论文是作者在导师指导下取得的研究成果。除了文中特别加Ｗ标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研巧成果，不存在飄窃或抄袭行为一。

2、与作者同工作的同志对本研巧所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示了谢意。（，现就论文的使用对云南大学授权如下：学校有权保留本论文含电子版）＾１＜采用影印、缩印或其他复制手段保存论文也可＾；学校有权公布论文的全部或部，可Ｗ将论文用于查阅或借阅服务分内容：学校有权向有关机构送交学位论文用于学术规范审查、社会监督或评奖；学校有权将学位论文的全部或部分内容录入有关数据库用于检索服务。（内部或保密的论文在解密后应遵循此规定）０／研巧生签名导师签名日期；６＞．＾

3、摘要＂＂兵马未动，粮草先行。在如战场的商场，企业经营者要想在激烈的市场竞争。中获取优势，首先要进行合理的誠资上市公司资金的来源具有多元化的特点，按照资金来源大体分为内源强资和外源融资。如何在众多的资金来源中选出最优化的资本结构，成为所有企业经营者商战之前要解决的首要问题，而久经沙场的苏宁，正处于转型的关键时期，文章ＬＪＪｌ企业管理者的身份，运用案例分析的方法，基于资本成本和资本结构两方面对苏宁融资偏好进一一行研究，将两种主要的长期融资方式股权融资和债券融资进行对比分析，同时通

4、过运用财务指标对两种融资方式对企业造成的影响进行综合评价，得出股权融资成本低于债券融资成本的结论，并提出针对性的意见。首先一一一，本文在第部分对本文主要论题股权融资和债券融资偏好的研巧背景、研巧意义做了介绍，同时在仔细研读国内外相关论题研巧文献之后，给予相应的。评价，并提出不足和本文的研究展望其次一一，本文在第二部分介绍了本文分析苏宁融资案例时用到的主要理论依据资本成本和资本结构理论，；同时，分析了苏宁所在的融资背景即我国目前企业的融资现状，并分别从美国和中国选取１０家上

5、市公司，，对比各自的资产负债率发现我国企业表现出明显的股权融资偏好，因此带着疑问进入第Ｈ部分：苏宁是否同样具有股权融资偏好。再次，带着问题来到本文主要的案例分析部分，首先从苏宁的资本结构入手，其次分析了苏宁上市Ｗ来的融资历程，发现苏宁同样具有股权融资偏好此文章转而；因，对比股权融资成本和债券融资成本对原因开始分析，发现股权融资在我国的实际支付成本远远低于债券融资，因此也解释了股权融资偏好。另外，文章发现股权融资抑制了每股收益，降低了企业的盈利能力，而债券融资则通过财务枉杆对企

6、业盈利能为有着促进作用。最后，文章根据对苏宁的硏究，认为股权融资虽然资本成本低于债券融资，但是对于企业来讲，带来的积极影响不如债券融资，因此在合理的财务风险范围内，文章Ｉ提倡苏宁及其他上市公司进行负债融资，期能给苏宁甚至是其他上市公司融资提供有效的方案，从而使它们在商场的竞争Ｗ及自身发展中受益。关键词：股权融资；债券融资；资本成本；资本结构ＩＩＡｂ訂巧ｃｔＡＢＳＴＲＡＣＴ＂＂Ａｎａｒｍｙｍａｒｃｈｅｓｏｎｉｔｓｓｔｏｍａｃｈ．Ｏｎｔｈｅ

7、ｂａｔｌｅｆｉｅｌｄｉｎｔｈｅｍａｌｌ，ｔｈｅｂｕｓｉｎｅｓｓｏｐｅｒａｔｏｒｓ＂＂－：〇ｗｎｔｔｏｉｎｔｈｅ巧ｅｒｃｅｃｏｍｅｉｔｉｏｎｔｏａｉｎａｄｖａｎｔａｅｗｅｍｕｓｆｉｒｓｔｒｅａｒｅｅｎｏｕｈｆｏｒａｅ！ａｔｇ，ｔｐｇｐｐｇｇ－ｃａｔｐｉａｌ．Ａｖａｒｉｅｔｙｏｆｓｏｘｘｒｃｅｓｏｆｃｏｒｏｒａｔｅｆｕｎｄｉｎｖａｒｉｅｄ，ａｃｃｏｒｄｉｎｔｏｔｈｅｓｏｕｒｃｅｓｏｆｆｕｎｄｓｃａｎｐｇｇｂｅｄｉｖｉｄｅｄ

8、ｉｎｔｏｉｎｔｅｒｎａｌｆｉｎａｎｃｉｎｇａｎｄｅｘｔｅｒｎａｌｆｉｎａｎｃｉｎｇ．Ｈｏｗ化ｅｌｅｃｔｔｈｅｂｅｓｔｉｎｍａｎｙ＂＂ｓｏｕｒｃｅｓｆｔ）ｒａｅｂｅｃｏｍｅａｌｌｂｕｓｉｎｅｓｓｏｅｒａｔｏｒｓｏｆｗａｒａｒｅ化ｂｅｓｏｌｖｅｄｂｅｆｏｒｅａｔｏｏｒｉｔ．ｇ，ｐｐｐｒｉｙＡｎｄｂａｔｔｌｅｈａｒｄｅｎｅｄＳｕｎｉｎｇ，ｉｓｉｎ过ｃｒｉｔｉｃａｌｐｅｒｉ