从产能转移到技术创新

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1、电子行业从产能转移到技术创新赵晓光电子行业分析师研究结论8621－63325888-6092ò我们建议以产能转移周期的视角分析国内电子行业。过去较长时间国内zhaoxiaoguang@orientsec.com.cn电子行业走的是产能转移的道路，但继03-06年电子行业高速增长之后，陈刚所长助理军工、电子行业首席分析师多数电子厂商已进入产能转移的中后期，与之相伴的是市场空间的逐渐8621－63325888-6096缩小和竞争从国际化向本地化转移，同时在全球下游行业难现高增长、chengang@orientsec.com.cn人民币升值、原材料成本和劳动力成本上升不利因素下，国内电子行业

2、行业评级看好中性看淡（维持）成长能力和盈利能力出现下滑，与国外企业基于谨慎资本支出带来的盈国家/地区中国/A股利上升出现背离；行业电子ò虽然长期看我们认为对国内电子行业不必过于悲观，但短期风险值得重报告日期2008年6月24日视，技术升级才是主轴。技术升级带来更高的市场空间和更佳的竞争环境，从而进入新一轮产能转移周期；行业表现电子指数上证综合指数ò我们以投资驱动类型的角度分析电子行业，投资价值从投资驱动型、成深度报告60%本驱动型向工艺驱动型和技术驱动型的方向提升。同时随着06-08年大40%量新股、次新股的上市，一批具备优质特征的技术创新类企业涌现出来，而这类企业则是投资价值的方向；

3、20%0%ò技术创新类企业具备四方面优质特征：技术持续升级、应用不断拓展，-20%多技术的交叉、从制造向设计和服务延伸，良好的产业链上下游关系，清晰的竞争格局、本土厂商占据优势。而这些优质特征使得技术创新类-40%企业具备稳定的盈利能力和快速的成长性；-60%07-0607-0707-0807-0907-1007-1107-1208-0108-0208-0308-0408-0508-06ò我们看好金融电子行业、安防设备行业、红外成像热像仪行业、激光设备行业、RFID行业、电声行业，同时看好传统制造业行业中技术驱动评价周期1个月3个月12个月型、处于产能转移早期的连接器行业。基于这类企业

4、的快速成长性和盈绝对表现（%）-19.47-33.3-37.2相对表现（%）2.04-2.34-18.31利稳定性，我们给予广电运通、证通电子、大华股份、歌尔声学、得润资料来源：WIND电子买入评级，给予大族激光、远望谷、大立科技、中航光电、航天电器增持评级，建议投资者关注我们对相关公司的研究报告。重点公司盈利预测及投资评级07EPS08EP(E)09EPS(E)股价评级歌尔声学0.861.221.7526.5买入广电运通0.821.311.7528.33买入证通电子0.490.750.9816.04买入大华股份1.721.712.236.88买入大族激光0.440.450.5811.

5、05增持资料来源：公司数据，东方证券研究所预测相关研究报告【行业研究】《新市场、新技术、新企业、新机遇》2008年1月25日《专注声学科技、传递美好声音》2008年6月19日《国外电子行业月度跟踪》2008年4月23日《产能转移道路的格局》2008年5月26日东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之重要声明。电子行业深度报告从产能转移到技术创新目录投资要点：.....................

6、.................................................................................3一、产能转移模式的困局................................................................................41、以产能转移周期角度看国内电子行业............................................................................42、产能转移困局的因素................

7、.....................................................................................53、技术升级才是主轴.........................................................................................................7二、技术创新类企业的机遇..........