基于irr-garch分析的船舶融资策略研究

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1、申请上海交通大学工程硕士学位论文基于IRR-GARCH分析的船舶融资策略研究学校:上海交通大学院系：船舶海洋与建筑工程学院专业：交通运输工程学号：1110102007申请人：潘晓鸣学校导师：尹静波企业导师：姜方荣二〇一五年六月AthesissubmittedtoShanghaiJiaoTongUniversityinconformitywiththerequirementsforthedegreeofMasterofEngineeringSTUDYONSHIPFINANCINGSTRATEGYBASEDONIRR-GARCHMODELSchool:Nav

2、alArchitecture,OceanandCivilEngineeringDiscipline:TrafficandTransportationEngineeringMajor:ShipBusinessManagementCandidate:PanXiaomingSupervisorⅠ:YinJingboSupervisorⅡ:JiangFangrongJune，2015摘要基于IRR-GARCH分析的船舶融资策略研究摘要航运业是典型的资金密集型产业，所需投资额巨大，投资回收期较长，风险性较高。尤其2008年金融危机爆发以来，全球航运市场跌入周期性低

3、谷，航运市场也长期处在盈亏平衡点下方。受此影响，大部分航运企业现金流失严重，自有资金量匮乏，经营性现金流短缺，无法在市场低谷依靠自有资金购置新船。船舶融资租赁是当今市场下航运企业运用较频繁的融资渠道之一，其具有融资结构灵活、大幅盘活经营资金、迅速助推航运企业发展以及对产业专业度与理解力更高等特点，是航运产业发展的重要催化剂。然而，在航运市场竞争加剧与运价跌宕起伏的大环境下，作为一项投资大、融资回收期长并且参与主体复杂的融资活动，船舶融资租赁项目具有高资金密集度、剧烈波动周期性与强专业化等显著特性。项目由此产生了较多潜在的、繁杂的、较难预估且不可控的风险因

4、素。因此，对船舶融资租赁项目的风险量化且进行有效的评估，并构建一个合理的风险量化控制模型具有重大意义。本文在大量对船舶租赁发展模式及风险控制理论研究的基础上，采用定性和定量相结合的方法，通过InternalRateofReturn（IRR）模型对船舶融资单项目的商务经营条件与项目增信条件进行了分析，进而结合ValueatRisk（VaR）模型，构建了IRR-GARCH模型对船舶融资项目的风险控制因素与融资比例进行结合与量化。最后，通过实际工作中A公司17万载重吨的Capesize船舶融资具体案例进行实证分析，利用BCI指数作为原始数据样本的对数收益率序列

5、波动是能够较好拟合所构建的IRR-GARCH模型，进而对船舶融资单项目的商务经营条件以及项目增信条件进行深入分析，最终对Capesize案例中的备用光租最低日租金与增信条件下期租日租金形成有效计算，取得较理想的现实运用。关键词：船舶融资，风险控制，VaR，IRR-GARCH模型-I-ABSTRACTSTUDYONSHIPFINANCINGSTRATEGYBASEDONIRR-GARCHMODELABSTRACTShippingindustry,atypicalcapital-intensiveindustrywithhighrisk,requiresah

6、ugepaybackperiod.Sincetheoutbreakofthefinancialcrisisin2008,theglobalshippingmarketfallenintoacyclicaltoughperiod,andrepresentativelydry-bulkmarkethadbeenstoodbelowthebreakevenpoint.Facingsuchfiercemarket,mostoftheshipownershadtomanagecompanyintheseriouslossofcash,lackoffunds,and

7、shortofoperatingcashflow.Shipfinancialleasingisoneofthemostwelcomefinancialchoicesintoday’sshippingmarket.Withflexiblefinancingstructure,inventoryofoperatingfunds,higherprofessionalunderstanding,andquicklyboostingdevelopmentofshippingenterprises,financialleasingisanimportantcatal

8、ystforshippingindustrydevelopment.Howeve