经理自主权对过度自信和过度投资调节作用的研究

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1、学校代号：10532学密号：S10202049级：湖南大学硕士学位论文经理自主权对过度自信与过度投资的调节作用研究童些名整!会过堂诠窒提童旦塑；2Q!三生垒旦2三旦迨窒筌趱旦期；2Q13生墨旦12旦筌筮委员全圭度；筮董明塾援TheResearchoftheMorderatingRoleofManagerialDiscretionbetweenOverconfidenceandOverinvestmentbyLIUXueB．M．(XiangtanUniVersity)2010Athesissubmittedinpartial

2、satisfactionoftheRequirementsforthedegreeofMasterofManagementlnAccountingintheGraduateSchoolofHunanUniversitySupervisorProfessorHUANGJunApril，2013㈣3㈣5ⅢⅢ1咖5哪5删3m2Ⅲ丫湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研

3、究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：出亏日期：础B年r月_，j日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于1、保密口，在年解密后适用本授权书。2、不保密酝(请在以上相应方框内打“、／”)作者签名：叫

4、雪别醴氆荔乩日期：加7)年厂月上≯日日期：历，≥年j～月22日经理自主权对过度自信与过度投资的调节作用研究摘要近年来，我国宏观领域出现“经济过热”，微观企业呈现非效率投资，而过度投资表现的尤为突出。传统的财务理论已对该现象进行了成熟的诠释。但行为人在现实中并不总是“理性”的，决策者往往是过度自信的。我国在这一领域的理论研究远远落后于国外，实证研究更是滞后。除此之外，已有的研究大多也只是关注过度自信对企业投资行为的主效应，并没有更深一步挖掘这一主效应得以发挥作用的边界条件。随着现代企业的“两权分离”，经理行为的自主行权空间也

5、发生了质的变化，经理的实际权力大小对公司的各种投资决策产生了重大而深远的影响。本文基于公司行为财务理论的研究，利用中国2007．2009年制造业上市公司的经验数据，对管理者过度自信与过度投资的关系进行了实证研究。而且通过引进经理自主权，从经理个性特征和内部组织结构两个层次探索出哪些因素会加强或者削弱管理者过度自信与企业过度投资的关系。通过实证研究，得出如下结论：第一，管理者的过度自信对过度投资有着显著的正相关影响；第二，经理相对报酬力能加强其过度自信与企业过度投资的正相关关系；第三，企业规模和独立董事比例则会削弱管理者过度

6、自信与企业过度投资的正相关关系。同时本文还通过稳健性检验得到了类似的结果。基于以上实证研究结果，本文提出，建立约束管理者过度自信的有效机制；科学合理地制定薪酬制度，缩小经理与企业其他高管平均薪酬的差距；完善企业的内部监督机制，多吸纳外部独立董事充实董事会；建立和完善经理人市场，让经理人与董事长两职分离；加快推进股权分置改革，改善企业所有者缺位现象等建议，约束或弱化经理的自主权力空间，从而有效抑制由于经理过度自信而产生的企业过度投资的消极影响。关键词：过度自信；过度投资；经理自主权II硕士学位论文AbstractInrece

7、ntyears，itshows“economicoverheating”inmacro—areasandnon．investmentefficiencyinmicro—enterprises，inwhichoverinvestmentisparticularlyprominent．Thetraditionaltheoryofcorporatefinancehasmaturelyexplainedthephenomenon．However，thebehaviorsintherealworldarenotalways“rati

8、onal”anddecision．makersoftentendtobeoverconfident．However．ourtheoreticalresearchofbehavioralfinanceinthisfieldiSfarbehindtheothercountries，empiricalrese