交通类上市公司融资结构研究

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1、长沙理工大学硕士学位论文交通类上市公司融资结构研究姓名：廖未华申请学位级别：硕士专业：交通运输规划与管理指导教师：朱锡庆20040420摘要本文选取了50家交通类上市公司，研究了它们的融资结构现状和特征。通过对美、日等西方发达国家与我国上市公司的融资结构进行比较分析，以及对我国交通类上市公司融资结构的实证研究，得出在考察期间交通类上市公司融资结构存在强烈的股权融资偏好；负债结构不合理，流动负债水平普遍偏高；资产负债率水平偏低，且呈下降的趋势等特征。对于交通类上市公司融资结构所表现出来的特征，本文从

2、融资成本、代理成本、资本市场的发展和上市公司独特的股权结构等四个方面进行分析和实证研究，得出：(1)交通类上市公司股权融资单位成本低于企业债券或银行借款的融资成本是导致上市公司股权融资偏好和资产负债率普遍偏低的原因；(2)按照詹森和麦克林代理成本理论，随着资产规模的扩张，上市公司扩大外部融资时，外部股权融资应该优先于债务融资。(3)资本市场的非均衡发展导致了企业融资结构的不合理；(4)国家股比重过大但投资主体缺位使上市公司融资结构的决策目标异化，它表现为企业管理层利益的最大化：(5)国家大股东的绝

3、对控股和高层管理人员持股比例过小导致了上市公司股权融资偏好。最后，对交通类上市公司融资结构优化提出了一些对策性的建议，如优化上市公司的股权结构；发展和完善企业债券市场。关键词：融资结构交通类上市公司融资成本股权结构股权融资偏好IIAbstractThepaperselectsfiftylistedtransportationcompanies，andstudiestheirpresentsituationandcharacteristicsoffinancingstructure．Bycompar

4、ingthefinancingstructureofmycountrywiththatofAmericaandJapan，studyingthefinancingstructureoflistedtransportationcompanies，theauthorobtainthatthelistedtransportationcompaniesexistsomecharacteristicsbytheempiricalanalysis，suchasstrongpreferencetoequityf

5、inancing，debtstructureisirrational，andcurrentliabilitiesare．onthehl曲sideatlarge，andlowerDAR．Theauthoranalyzesthesecharacteristicsfromfouraspects：financingCOSt，agencycost，thedevelopmentofcapitalmarketandthespecialequitystructure，andthemainconclusionsar

6、epresentedasfollows：firstly,thatequityfinancingunitcostislowerthanthatofcorporationbondorbankloancausesdirectlythepreferencetoequityfinancingoflistedcompaniesorthelowerDRA；secondly,accordingtoJensen＆Mecklingagentcosttheory．equityfinancingoflistedcompa

7、niesoughttohaveprecedenceoverbondfinancingwhenenlargingtheexteriorfinancingwiththeexpandofassetsscale；thirdly,thenon-equilibriumdevelopmentofcapitalmarketcausestheimpertinencyofcorporationfinancingstructure；fourthly,morestate—equitiesbutunclearinvestm

8、entmainbodycausethedissimilationofdecision-makinggoaloflistedcompanies’financingstructure，itshowsmanagerialwelfaremaximization；fifthly,theabsolutecontrolsharesofstateshareholderandfewmanagers’equitiesresultinequityfinancingpreferenceoflistedco