金融危机后货币政策对股票市场影响效果的中美对比

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1、学校代码：10036剧矽}；蜇(节贸易声学UniversityofInternationalBusinessandEconomics硕士学位论文金融危机后货币政策对股票市场影响效果的中美对比培养单位：金融学院专业名称：金融学研究方向：国际金融作者：张大超指导教师：何帆教授、郭敏教授论文日期：二O一三年三月IlIIIIIIMIIIIIIIllII10Y2389910ComparisonbetweenChinaandU．S．AontheInfluencesofPost．CrisisMonetaryPoliciesonth

2、eStockMarket学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：致太熟弘f’年Lf片巧日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本

3、；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：弧女扭导师签名：锄侈年丫月汁日％，；年辱月圹日摘要2008年我国股票市场的动荡使其再度成为人们关注的焦点，我国股票市场自1990年成立以来，经过二十年的发展壮大，其资源配置等功

4、能发挥的越来越充分，在国民经济中的影响力逐步扩大，可以说，股票市场的变化牵动着金融体系的神经。另一方面，金融危机对我国经济产生了极大的冲击，在这样的背景之下，我国政府宏观调控能力再次受到关注。而联系这两方面的节点——货币政策与股票市场的传导联动机制——再次引发学者关注。传统上，货币政策通过货币和信贷渠道影响经济，但是除此之外，近年来的实践和研究均表明股票市场在这一传导过程中也发挥着重要作用。国内外许多研究都表明，货币政策通过股票市场传递到消费和投资，进而影响实体经济这一途径呈现出了显著性特征。金融危机之后，货币政策通

5、过股票市场传导这一途径是否通畅成为本文的关注焦点。这一政策的传导要经过两个阶段，首先是货币政策传导至股票市场，影响股票价格，其次是股票价格的变动影响实体经济。本文立足于研究金融危机后第一阶段的传导效果，检验我国在这一时期货币政策对股票市场的影响效力。本文另外选取金融市场最为发达的美国市场作为横向比较对象，同时对比研究美国在这一时期货币供应量和利率对于股票价格的影响效果，试图通过对比和实证研究发现我国和美国在政策执行和最终效果上的差距，进而提出相应的措施和建议。本文共分为五部分：第一部分为导论，对课题的选取意义和背景做

6、出说明，同时梳理针对货币政策对股票市场影响效应的国内外研究成果：第二部分为基本理论分析，这一部分将着重阐述货币政策及其传导机制的理论，细化政策措施通过股票市场影响实体经济的关键变量，着重分析货币政策影响股票市场的变量及其机制；第三部分就中美在金融危机后的基本情况做出简要介绍，一方面介绍两国在这一时期股票市场的变动情况，另一方面介绍两国货币供应量和利率等指标的变化情况，直观的理解两国的货币政策和股票市场现状；第四部分为实证对比研究，针对两国货币供应量和利率对于股票市场的影响分别进行实证分析，采用单位根检验、格兰杰因果关

7、系检验、协整分析和建立向量误差修正模型的计量方法进行分析，结果表明，我国货币供应量对股票市场在短期和长期内呈现了不同的影响效果，利率对于股票市场的传导效果较好，但同期内我国的效果弱于美国。之后对这样的结论进行原因分析：第五部分为政策建议，在简单梳理和归纳实证结果和原因后，就研究中发现的问题和不足有针对性的做出我国在金融危机后实施货币政策、发展资本市场和加强政策传导效力的政策建议，试图为相关部门提出有建设性的建议，指出未来的发展和研究方向。关键词：货币政策，股票市场，传导效果，中美对比AbstractThefluctu

8、ationofChina’SStockMarketmadeitbecomethefoCUSofattentiononcemorein2008．Afterthetwentyyearsofdevelopmentsinceestablishedin1990，stockmarketisplayingamoreandmoreimportantrolein