货币政策和融资约束对公司投资行为的影响研究

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1、学校代号10532学号S10202067分类号密级硕士学位论文货币政策和融资约束对公司投资行为的影响研究学位申请人姓名孟澌培养单位工商管理学院导师姓名及职称龚光明教授学科专业会计学研究方向财务管理理论与实务论文提交日期2013年4月25日学校代号：10532学号：S10202067密级：湖南大学硕士学位论文货币政策和融资约束对公司投资行为的影响研究学位申请人姓名：孟澌导师姓名及职称：龚光明教授培养单位：工商管理学院专业名称：会计学论文提交日期：2013年4月25日论文答辩日期：2013年5月16日答辩委员会主席：刘桂

2、良教授StudyontheEffectsofMonetaryPolicyandFinancingConstraintsonCorporateInvestmentBehaviorsbyMENGSiB.M.(ChinaUniversityofMiningandTechnology)2010AthesissubmittedinpartialsatisfactionoftheRequirementsforthedegreeofMasterofManagementinAccountingintheGraduateSchoolo

3、fHunanUniversitySupervisorProfessorGONGGuangmingApril,2013湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校

4、保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于1、保密□，在______年解密后适用本授权书。2、不保密□。（请在以上相应方框内打“√”）作者签名：日期：年月日导师签名：日期：年月日I货币政策和融资约束对公司投资行为的影响研究摘要随着经济全球化的发展，各国的货币政策与整个国际经济形势之间的联系越来越紧密。自2008年金融危机爆发以来，国际经济形势复杂

5、多变，目前欧债危机也尚未结束。为了挽救受到国际金融危机冲击的本国经济，防止大幅衰退，各国应对的宏观调控政策不断变化。在此背景下，研究货币政策对公司投资的影响，对我国货币政策制定和实施具有非常重要的现实意义。货币政策松紧交替是经济产出变化的先行指标。长期以来，我们只是对先行指标与企业行为的关系进行简单的经验判断，而缺乏对从先行指标到具体企业行为传导机制的量化认识。之所以如此，一个重要原因是微观视角的会计与财务领域同宏观经济政策领域的研究存在割裂，会计学者在研究企业行为与企业产出关系时，往往始于企业行为，而忽视了企业行为

6、必然受宏观经济政策的影响。本文将结合宏观经济政策中的货币政策及其变动研究微观企业投资行为，为货币政策理论提供微观经济基础。本文从信贷配给、债务积压理论等方面，探讨了货币政策对公司债务融资的影响；根据货币政策的资本市场传导路径，结合公司融资市场时机选择理论，探讨了货币政策对公司股权融资的影响；根据公司融资优序理论和市场分割理论，指出我国上市公司融资约束的普遍性和差异性。同时，本文分无债务和有债务两种情况，分析了融资约束对公司投资的影响。在对货币政策影响公司融资约束和融资约束影响公司投资的理论分析基础上，从现金流角度，探

7、讨了货币政策通过融资约束影响公司投资的机理。为了验证货币政策通过融资约束对公司投资产生影响，在实证部分，分别使用离散型和连续型货币政策变量，首先检验了货币政策调整对公司投资的影响，然后检验了货币政策调整对不同融资约束程度公司投资的影响。研究结果发现，紧缩性货币政策对公司投资支出具有抑制作用；宽松性货币政策对公司投资支出具有促进作用；货币政策调整对不同融资约束程度公司投资的影响存在差异，融资约束程度越大的公司，受货币政策的影响程度也越大。最后，在检验货币政策通过融资约束影响公司投资时发现，货币政策越紧，公司融资约束程度

8、越大，从而投资受到的抑制作用越强。这些检验结果都充分说明，货币政策调整会改变公司外部融资约束的程度，而公司的外部融资约束又影响了公司的投资。关键词：货币政策；融资约束；公司投资；传导路径II硕士学位论文AbstractWiththedevelopmentofeconomicglobalization,theincreasinglycloseti