红利上缴下的央企过度投资研究

《红利上缴下的央企过度投资研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、硕士学位论文红利上缴下的央企过度投资研究ResearchontheOver-investmentofCentralEnterprisesundertheBackgroundofDividendsPayout学号：21020033大连理工大学DaliaJlUniversityofTechnology大连理工大学学位论文独创性声明作者郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下进行研究工作所取得的成果。尽我所知，除文中已经注明引用内容和致谢的地方外，本论文不包含其他个人或集体已经发表的研究成果，也不包含其他已申请学位或其他用途使用过的成果。与我一同工作的同志对本研究所做的贡

2、献均已在论文中做了明确的说明并表示了谢意。若有不实之处，本人愿意承担相关法律责任。学位论文题目：垒型±鲤塑＆堕堕堕叁盟塑作者签名：—当#一噍盟年1月≠日大连理工大学硕士学位论文摘要还利于民是我国中央企业所承担的一项重要的社会责任，随着央企的壮大，央企分红也被多次提上日程。2007年及2010年，中央两度出台红利上缴政策强制央企进行分红。红利上缴政策的颁布是对我国央企治理的又一重大举措，但是由于中央企业法人治理机制不健全，加之上层监管缺失，央企委托人与代理人之间存在严重地信息不对称。此时出台红利上缴政策，无疑会加剧央企经理人行为的不可控性，其中经理人的过度投资行为最为引人注意

3、。央企经理人对大规模投资的追求与考核制度及其收入结构有关。基于以上分析，本文建立两个模型，模型一表明在无红利上缴的情况下，央企经理人的投资行为受到考核政策的影响；模型二研究红利上缴背景下的央企经理人的投资行为，结果表明：央企经理人的过度投资行为随红利上缴比例的上升而增多，随控制权收益系数的增加而减少；而控制权收益系数同时受到央企经理人风险规避程度与外部环境不确定程度的影响。实证部分，选取上市公司数据进行检验，发现：(1)2007年后我国央企投资效率发生明显的下降，过度投资态势明显，负债率对央企的影响由积极转变为消极，负债资金的投资效果微弱；(2)我国企业的投资回报率普遍偏低

4、；(3)07年前后，除央企外，其他类型企业投资效率变化微弱，进一步验证了红利上缴对中央企业的投资效率产生了重要影响。负债对地方性国有企业和非国有企业运行的影响不显著。为了进一步验证红利上缴政策对中央企业产生了重要影响，本文选取了中国远洋控股股份有限公司(中国远洋)进行案例分析。并基于以上分析，提出相应地政策建议。关键词：红利上缴；过度投资；央企经理人；委托一代理红利上缴下的央企过度投资研究ResearchontheOver—investmentofCentralEnterprisesundertheBackgroundofDividendsPayoutAbstract“Pa

5、yingDividendstothepeople’’isoneoftheimportantresponsibilitiesof0111"centralgovernment_ledenterprises．Withthedevelopmentoftheenterprises，dividendspayoutisontheagenda．Thegovernmenthadissueddividendspayoutpolicytwicein2007and2010．Itisasignificantmoveinstate·ownedenterprisesgovernance．However，

6、astheabsenceofcorporategovernancemechanismsandsupervision，thereisseriousasymmetrybetweenprincipalandagent．Theissueofthedividendspolicywillriodoubtexacerbatetheuncontrollabilityofcentralenterprisesmanagers’behavior．Oneofthemanager’SuncontrollablebehaviorSisover—investment，anditisrelevanttot

7、heappraisalsystemandincomestructure．Baseontheanalysisabove，thispaperestablishestwomodels．ModelIshowsthatwithomthedividendspolicy，thebehaviorofcentralenterprisemanagerisinfluencedbyappraisalpolicy；ModeIIshowsthatunderthebackgroundofdividendspayout，theover—inves