私募股权基金与跨国并购的相关性研究——基于我国a股上市公司的实证分析

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1、硕士学位论文题目:私募股权基金与跨国并购的相关性研究-基于我国A股上市公司的实证分析研究生邢静依专业会计学指导教师江乾坤副教授完成日期2013年12月杭州电子科技大学硕士学位论文私募股权基金与跨国并购的相关性研究—基于我国A股上市公司的实证分析研究生：邢静依指导教师：江乾坤副教授2013年12月DissertationSubmittedtoHangzhouDianziUniversityfortheDegreeofMasterACorrelativeResearchonPrivateEquityandCross-BorderM&A—BasedontheEmp

2、iricalAnalysisofListedCompaniesintheA-stockMarketCandidate:XingJingyiSupervisor:JiangQiankunDecember，2013杭州电子科技大学学位论文原创性声明和使用授权说明原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品或成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。申请学位论文与资料若有不实之处，本人承担一切相关责任。论文作者

3、签名：日期：年月日学位论文使用授权说明本人完全了解杭州电子科技大学关于保留和使用学位论文的规定，即：研究生在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属杭州电子科技大学。本人保证毕业离校后，发表论文或使用论文工作成果时署名单位仍然为杭州电子科技大学。学校有权保留送交论文的复印件，允许查阅和借阅论文；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以允许采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。（保密论文在解密后遵守此规定）论文作者签名：日期：年月日指导教师签名：日期：年月日杭州电子科技大学硕士学位论文摘要世界经济全球化、中国企业国际化是不可逆转趋势，在这股潮流的推动下，跨国并购正

4、成为全球并购市场越来越重要的一部分。而2007年金融危机以来，国际经济受到重创，不少全球著名公司陷入了资金紧张的“泥潭”，股价纷纷大跌，以美国为代表的西方发达国家不得不降低对外国企业的投资门槛要求，这为中国企业“走出去”提供了一个百年难得的机遇。根据普华永道发布的《全球并购市场新动向——新兴市场投资者的崛起》报告，2008年到2012年，中国企业海外并购实现了“五年增五倍”，总投资金额从2008年的103亿美元发展到2012年的652亿美元。以往，中国企业和海外企业的合作更多是通过贸易渠道实现，而随着跨国并购的发展，私募股权基金作为资本纽带，在跨国并购交易中

5、的作用越发明显。近年来，多个成功的大型跨境并购案背后，都有私募股权基金机构的身影。2008年，中联重科收购CIFA的典型案例中，参与其中的有弘毅投资、高盛和曼达林；2012年，中信产业基金帮助三一重工成功拿下德国普茨迈斯特；还有2013年尘埃落定的百丽入股巴罗克日本，背后也有来自于鼎晖、摩根士丹利资金和技术支持。当下实务界私募股权基金与中国企业携手并进，风头一时无二，但理论界对私募股权基金与跨国并购两者结合的研究则凤毛麟角。在我国经济的未来发展中，企业国际化的进程将越来越快，而私募股权基金的作用也会日益凸显，因而准确把握私募股权基金在跨国并购中的作用，并对其

6、进行量化的考量显得尤为重要。本文旨在研究中国企业对外实施跨国并购的促进因素，而如上所述，私募股权基金在中国企业跨国并购中起到了不可磨灭的作用。因此，本文从我国企业跨国并购现状入手，总结中国跨国并购的基本特征，发现了私募股权基金对跨国并购行为的推动作用。为把握私募股权基金在中国企业对外跨国并购过程的作用机制，本文选取了2009-2012年发起跨国并购的45家A股上市公司作为样本，先采用短期事件研究法对并购企业的短期市场反应进行研究，发现跨国并购能为并购企业创造价值。基于事件研究法的结果，利用多元线性回归模型进行实证研究，结果表明，私募股权基金的参与与并购方的公

7、告日收益显著正相关。本文还发现，私募股权基金的参与能缩短跨国并购的交易时间，并且私募股权基金的参与与跨I杭州电子科技大学硕士学位论文国并购的交易规模呈正相关关系。本文共分为五个部分，第一部分为绪论，详细阐述本文的研究背景、研究目的及意义，介绍本文的研究思路与方法，并提出本文的创新与不足。第二部分为文献综述，主要介绍了私募股权基金、跨国并购等的概念，对国内外学者的理论成果进行梳理，并作简要评述。第三部分为理论基础与研究假设，主要结合私募基金参与跨国并购的核心动机与特定优势、信息不对称理论以及信号传递理论提出了本文的假设。第四部分为实证分析。首先利用短期事件研究

8、法对我国A股上市公司跨国并购的市场反应进行实证研究，