股指期货监管法律制度的研究

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1、摘要股票指数期货是一种金融衍生产品，它是指在交易所进行的以某一股票价格指数作为标的物，由交易双方订立的，约定在未来某一特定时间以约定价格进行股价指数交割结算的标准化合约的交易。股指期货除了与一般期货有一定的共性外，也有一些自己的特陛。主要表现在股指期货的功能、结算方式、交易对象和交易程序上．这些特征即成就了股指期货市场的欣欣向荣，同时也给股指期货市场带来了巨大的风险。如何在发展股指期货的同时更好的规避风险呢?根据风险的可预知性，有效的监管就成了防范和控制风险的最好手段。因此，如何通过法律构筑防范体系，构建监管机构与监管体制

2、，就是本文探讨的中心问题。本文共分为三个部分：第一部分是股指期货监管的一般问题；第二部分是海外股指期货监管的法律制度及其启示；第三部分是构建我国股指期货监管的法律制度。引言主要是介绍了创作背景和‘馓票指数监管的法律制度”的研究现状．文章的第一部分，我主要论及的是股指期货的一般问题。共分为三节：第一节是对股指期货进行监管的基础；第二节是股指期货市场的监管主体和监管权配置；第三节是期货投资者的限定和准入。首先，文章回答了为什么监管可以有效地遏制风险呢?这是因为追根究底，股指期货的风险实际上是由于股指期货市场的失灵所导致的．而根

3、据“市场失灵”学说，监管是治疗市场失灵的良药。在搞清楚了为什么要对股指期货进行监管后，文章紧接着讨论了什么样的主体应该拥有监管权，以及监管权在各个主体间应当怎样配置．从上文对股指期货市场失灵的原因论证来看，政府是监管的主要机关．围绕是否由同一个机关对股指期货市场和证券市场进行监管，分为了统一监管模式和多边监管模式。统一监管模式和多边监管模式各有利弊。但是二者都不可避免的在监管上出现一些局限．这是由于这些局限的存在，必须寻求一种非政府的监管机构作为政府的补充．期货业协会和期货交易所就是这样一种自律监管力量．在明确了监管主体后

4、，自然涉及到了监管权的配置问题。政府监管部门主要是在宏观E进行监管，它的监管权一般是通过立法、跨国监管，对市场主体的监管和自律组织的监管来实现的。而自律监管组织行使的是一线监管的职能．作为监管主体的相对方，什么样的市场主体可以进入股指期货市场也是必须解决的基本问题之一，也就是股指期货市场的限定和准入。第二部分为两节：各国不同的股指期货监管制度、美、英两国股指期货监管制度对我国的启示。在剖析了股指期货市场的一系列基本问题后，作为新兴资本市场的中国如何做到对股指期货的监管，势必要借鉴外国的经验。我选取了美国和英国这两个资本市场

5、发展时间最长、监管经验业最丰富的国家进行了介绍和分析，试图从中找到一些对我国股指期货的法律监管的有益启示．尽管美国和英国都是成熟的资本市场国家，但是美国和英国采取了不同的监管模式．美国采取的是多边监管模式，而英国采取的是多边监管模式。通过对二者的比较和鉴别，我得出了关于中国监管模式选择、监管手段和自律监管方面的一些启示。在文章的最后一个部分，总共分为六节，分别是：我国股指期货的监管机构；期货交易所的监管制度；期货公司的监管制度；股指期货法律监管的目标和原则；信息披露制度的确立；对三种市场违规行为的界定和处罚。试图从纵向和横

6、向构筑我国股指期货监管的法律体系，首先，证监会应当是股指期货市场的政府监管机构；其次，由于我国长久的计划经济的余毒和市民自治理念的缺失导致了自律监管的缺位和失语．因此必须从立法和法律实施两个层面对自律监管制度进行重构。第二个问题就是股指期货法律监管的目标和价值。安全和效率是对股指期货市场监管的最高价值追求。而这个价值必然催生公平、公正、公开一一“三公一原则和审慎监管、有效监管原则的出现。针对期货交易所的监管分为对自身的监管和对会员的监管。对自身的监管主要是指内部的权利制衡机制和内部管理机制；对会员的监管根据交易流程可以分为

7、交易前的监管、交易中的监管和交易后的监管．其中涉及到的监管制度主要有监视制度、保证金制度、涨跌停板制度，限仓制度、大户报告制度、稽查制度、每目无负债结算制度、强行平仓制度、风险准备金制度等。而期货公司的监管制度主要是内部控制。信息披露制度就成了政府监管的核心制度。针对信息披露制度有强制披露和自由披露之分，我国较为适宜采用强制披露制度。最后，文章对内幕交易、欺诈和操纵市场这三种严重扰乱市场秩序的行为的界定和规范．关键词：股票指数期货法律监管政府监管自律监管AbstractThestockindexfuturesisoneki

8、ndoffinancialderivation．Itisusuallyusedinthehedgeanddiscoverystockprice．Thestockindexfuturescontainalotofadvantage,butalsohavehugeriskIfdosenotcarryonst