民营上市公司内部治理对公司投资行为影响的实证研究

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1、学校代码10125专业代码0095山西财经大学硕士学位论文题目民营上市公司内部治理对公司投资行为影响的实证研究姓名郭叶芳专业会计学研究方向财务管理指导教师袁春生2013年5月20日UniversityCode10125MajorCode0095ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleAnEmpiricalStudyabouttheinfluenceoncorporateinvestmentbehaviorfromtheinternalgovernanceofp

2、rivatelistedcompaniesNameYefangGuoMajorAccountingResearchOrientationFinancialManagementTutorChunshengYuanthMay20,2013山西财经大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究所做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本申明的法律结果由本人承担。学位论文

3、作者签名：日期：年月日1山西财经大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保管、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权山西财经大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保密□，不保密□。在年解密后适用本授权书。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日2摘要上市公司的投资活动是企业实现价值最大化目标的重要基础，直接关系到企业的生存和发

4、展，也会影响到社会的资源配置和效率分配。但是，现实中许多企业不同程度地存在着非效率的投资行为，典型的非效率投资行为主要包括投资不足和投资过度。投资不足会阻碍公司价值最大化目标的实现，不利于公司的发展，而过度投资则会导致大量的资本沉淀在生产能力过剩的领域，造成生产资源的浪费。公司内部治理是体现公司经营决策指导方向的重要标志。如果一个公司内部治理有缺陷，其必然会影响公司的投资效率。近年来，国内外学者越来越重视公司内部治理对企业投资行为的影响研究，但是以民营上市公司为研究对象的还比较少。因此本文研究了民营上市公司内部治理对公司投资影响。本文首先从公司

5、内部治理中股权结构、董事会治理和经理层激励这三个方面对投资行为的影响进行了理论分析。然后在相关理论的基础上，选取我国362家民营上市公司作为研究样本，构建计量模型，实证检验了公司内部治理对公司投资行为的影响。研究结果表明，大股东持股比例与非效率投资之间呈倒“U”型的二次曲线关系；股权制衡可以减少非效率投资行为；董事会规模越大，公司越容易出现非效率投资行为；独立董事比例越高，公司非效率投资行为越少；经理层持股可以减少非效率投资行为；经理层年薪越高，越有利于抑制公司非效率投资行为。最后本文提出了优化我国民营上市公司投资行为的政策建议。【关键字】公司

6、内部治理非效率投资投资不足投资过度3AbstractInvestmentactivityoflistedcompaniesisasourceofassuranceandanimportantfoundationforenterprisestoachievethegoalofmaximizingthevalue.Itisdirectlyrelatedtothesurvivalanddevelopmentofenterprises,andalsoaffectsthesocialresourceallocationandefficiencydistr

7、ibution.However,inreality,manyenterpriseshavethenon-efficientinvestmentbehaviorwithdifferentdegrees,whichmainlyincludesunderinvestmentandoverinvestment.Underinvestmentwillhindertherealizationoftheobjectiveofmaximizingthevalueofthecompanyandgoagainstthedevelopmentofthecompany

8、,anditwillalsodamagetheinterestsofinvestorsatthesametime.Overinvestmentwill