控股股东、最终控制人行为与公司治理效率关系的实证研究

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1、中图分类号：学科分类号：F276．6／C939630．40论文编号：102870913-B001博士学位论文控股股东、最终控制人行为与公司治理效率关系的实证研究研究生姓名王军伟学科、专业管理科学与工程研究方向企业战略管理指导教师周德群教授南京航空航天大学研究生院经济与管理学院二O一三年六月NanjingUniversityofAeronauticsandAstronauticsTheGraduateSchoolCollegeofEconomicsandManagementEmpirical；earchontherelationshirresearc

2、ll0ntllerelationslupbetweencontrollingshareholders，，ultimatecontrollers，behaviorandcorporate90VernanCeelliclency⋯AThesisinManagementScienceandEngineeringⅥ，ANGJunweiAdvisedbyProf．ZHOUdequnSubmittedinPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeofDoctorofPhilosophyJune，2013承诺书

3、本人声明所呈交的博／硕士学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得南京航空航天大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。本人授权南京航空航天大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后适用本承诺书)作者签名：日期：南京航空航天大学博上学位论文摘要自从伯利和米恩斯明确提出公司治理的概念，公司治理理论研究与实务发展越来越受到人们的重视。随着股票市场

4、的建立和上市公司的出现，我国对公司治理的研究也逐渐展开。20世纪90年代亚洲金融危机的爆发，以及2001年发生的美国安然公司(Eron)事件等一系列世界著名公司丑闻事件的出现，引发了人们对公司治理问题前所未有的关注与探讨。美国、经济合作与发展组织(OECD)等国际组织和一些国家相继发布了新的公司治理规范。我国证券市场监管部门也颁布了公司治理规范，学者们开展了相关的研究，公司治理日益得到社会各界的重视。本文首先对公司治理的起源进行了简单回顾，界定了公司治理的内涵。在此基础之上，对与本文研究密切相关的公司治理研究领域：公司治理效率与评价、大股东与中小股

5、东之间的代理问题，以及国内外公司治理研究现状和新进展进行了回顾与述评。本文认为，当前公司治理研究主要可以归纳为四个方面：公司治理内涵研究、公司治理理论研究、公司治理机制研究与公司治理比较研究。近年来公司治理研究的新进展主要表现在：公司治理效率与公司治理评价、大股东与中小股东代理问题、行为公司治理等方面的研究。公司治理研究从“股东与经理人之间的代理问题”转向了“大股东与中小股东之间的代理问题”，这些研究在取得了丰富研究成果的同时，存在着以下几点不足：一是对于控制权的研究主要停留在大股东收益、大股东对公司绩效影响的层面：二是研究主要限于大股东或者控股股

6、东，对“最终控制人”的研究缺乏，而且缺乏对“控股股东”、“最终控制人”行为与公司治理关系的研究；三是对公司治理效率认识不一，缺乏严谨的理论界定，对股东行为对公司治理效率的影响研究不够深入。本文针对上市公司中存在的大股东与中小股东之间的代理问题，以我国A股上市公司作为研究对象，对“控股股东、最终控制人行为”特征进行了分析，对“公司治理效率的内涵和测度指标”进行了理论研究。在此基础之上，着重研究“控股股东、最终控制人行为”与“公司治理效率”之间的关系，建立了相应的理论模型并进行实证检验，为有效治理上市公司违规行为、提高公司治理效率提出政策建议。本文认为

7、，公司治理效率是一种制度效率，利益相关者治理成本最小化、治理收益最大化是公司治理效率的直接测度指标，公司绩效、公司价值是公司治理效率的间接测度指标。公司治理效率具有多重性特征。控股股东与最终控制人的行为是影响公司治理效率的关键因素，其行为取决于其个体特征、自身需求及其所处的环境。公司治理效率是控股股东与最终控制人个体特征、行为与其所处环境的函数。据此本文建立了“环境、结构一行为一效率”的实证分析框架，以“期间费用率、托宾Q、净资产收益率、净资产报酬率和违规次数等指标作为公司治控股股东、最终控制人行为与公司治理效率关系的实证研究理效率的测度指标对提出

8、的假设进行了检验。实证结果表明，公司治理环境与结构、控股股东与最终控制人行为都对公司治理效率有着不同程度的影响，公司治理结