扶不起的阿斗——基于股票被st后的分析

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1、国内图书分类号：Fg；o．c7，国际图书分类号：西南交通大学研究生学位论文密级：公开挞丕起的匦盐二基王脸墓被S至：后的佥抚年姓专。二零一三年三月一苓一二，平二月ClassifiedIrIdex：F鹳o．9fU．D．C：SouthwestJiaotongUniversityMasterDegreeThesisPERENNIALLOSERS———EMPIRICALANALYSIS0FTHESPECIALLYTREATMENTEDSTOCKSGrade：2010Candidate：谬纫JuanAcademicDegreeAppliedfor：MasterSpeciality：FinanceSup

2、ervisor：ZhuHongquanMar．2013西南交通大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南交通大学可以将本论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复印手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于1：保密口，在年解密后适用本授权书；2．不保密西使用本授权书。(请在以上方框内打“√")学位论文作者签名：乃吱裔日期：弘1．；．011．t眵指导老师签名：匹蛰日期：函·≥．D6．r￥西南交通大学硕士学位论文主要工作(贡献)声明本

3、文所做的贡献主要体现在以下两个方面：第一：选取1998年ST制度实施以来至2011年12月31日期间被ST的股票，并挑选出只经历一次ST就成功摘帽与经历不止一次ST的股票作为本文的研究样本，并对两组样本进行对比分析，找出其显著差异。第二：建立Probit模型探讨一部分ST公司在摘帽之后就健康发展而另一部分ST公司在摘帽之后会经历二次ST的原因，并最终发现更换控股股东、定向增发、更换会计师事务所对二次ST现象有很好的解释力。本人郑重声明：所呈交的学位论文，是在导师指导下独立进行研究工作所得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研

4、究做出贡献的个人和集体，均已在文中作了明确说明。本人完全了解违反上述声明所引起的一切法律责任将由本人承担。学位论文作者签名：汤媚日期：如·；．oI。tV西南交通大学硕士学位论文第1页摘要伴随着国民经济的飞速发展，作为国家经济发展载体，我国上市公司的队伍也在不断壮大。截止2011年年底，我国上市公司已多达2342家。为加强对上市公司的监管，证监会于1998年3月引入特殊的市场退市和预警机制——ST(specialtreatment特别处理)，对财务状况或其他状况出现异常的上市实施特别处理，即被ST。若两年内扭亏为盈则可取消ST，否则将面临退市的风险。自ST制度实施以来，每年都有相当数量的上市

5、公司被ST，截止2011年年底，已有497家公司经历过ST。由于股份有限公司上市有严格的条件限制，所以一旦上市，随之而来的是巨大的品牌知名度和融资便利性。正因为上市公司这层外衣给公司带来的是广告效应与经济利益，所以面临退市危险的ST公司会为了保护上市公司这层外衣费尽心机、不遗余力。但是，上市公司扭亏为盈取消ST顺利脱帽并不意味从此相安无事，事实证明有不少上市公司在取消ST后经历第二次，甚至第三次ST。国内学者曾对财务困境的预测、预防、治理以及治理效果做了大量研究，目的是使上市公司避免被ST以及被ST后顺利脱帽，但是对脱帽之后的长期发展则鲜有关注，而本文研究的重点恰恰是二次ST现象。本文首先

6、对我国ST制度及其实施现状做了简要介绍，并对影响ST公司脱帽的因素做了详细阐述并由此确立本文所选取的财务指标。然后本文选取自1998年ST制度实施以来至2011年底被ST过的上市公司，并从中挑选出只经历一次ST就成功脱帽与经历了不止一次ST的上市公司作为研究样本进行对比分析。通过对两组样本分别进行描述性统计与组问均值检验，发现两组样本在更换控股股东、定向增发、更换会计师事务所等多项指标上有显著差异，随后通过建立Probit模型证实更换控股东、定向增发、更换会计师事务所确实是影响二次ST的重要因素。研究结果表明，上市公司在第一次被ST到摘帽期间若有更换控股股东、更换会计师事务所的行为，脱帽后

7、被再次ST的可能性就越大，若在此期间有定向增发行为，其再次ST的可能性就小。另外，研究过程中还发现，上市公司的规模越大，脱帽后被再次ST的可能性就越小。最后本文根据研究结论西南交通大学硕士学位论文第1I页提出三点建议：第一，上市公司应立足长远，力求通过主营业务来提高业绩获取良性增长，而不应该贪图一时脱帽而寅吃卵粮、饮鸩止渴；第二，要加强对注册会计师的职业道德教育，保护审计信息的真实性；第三，加强立法，增加股权转让过程中的