我国证券投资基金老鼠仓行为与治理研究

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1、类号UDC硕士学位论文密级我国证券投资基金老鼠仓行为与治理研究庄敏妮专业学位金融堂指导教师塍莉蕴副教援论文答辩日期圣Q!墨生墨旦2墨旦学位授予日期2Q!三生鱼旦答辩委员会主席堇益至麴援广西大学学位论文原创性和使用授权声明f嘲瞅～本人声明所呈交的论文，是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除已特别加以标注和致谢的地方外，论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的研究成果，也不包含本人或他人为获得广西大学或其它单位的学位而使用过的材料。与我一同工作的同事对本论文的研究工作所做的贡献均已在论文中作了明确说明。本人在导师指导下所完成的学

2、位论文及相关的职务作品，知识产权归属广西大学。本人授权广西大学拥有学位论文的部分使用权，即：学校有权保存并向国家有关部门或机构送交学位论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅，可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索和传播，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇编学位论文。本学位论文属于：口保密，在年解密后适用授权。团不保密。日期：伽7；、，。以日期：印眈y．毒7电子懈?咖，锄籀我国证券投资基金老鼠仓行为与治理研究摘要1998年，我国首次推出两家封闭式基金正式揭开了证券投资基金发展的序幕。历经10多年的快速发展，截至2012年

3、底，我国证券投资基金达到1241只，管理资产合计36225．52亿元，其中，公募基金产品1173只，公募基金资产规模约合为28661亿元，基金账户数为4018．69万户。证券投资基金已经成为我国资本市场不可或缺的一部分，基金业的健康发展对于我国资本市场的稳定持续发展有着深远的意义。但由于种种原因，基金业近几年来频频发生老鼠仓事件，这种行为不仅损害了基金资产和基金份额持有人的利益，动摇了基金投资者对基金的投资信心，长此以往还将引发基金投资者对基金业的信任危机并影响整个基金市场的可持续发展，进而危及我国资本市场的稳定。因此，如何有效治理老鼠仓以保

4、护基金持有人的利益，树立投资者对基金投资的信心是基金业发展的核心问题。本文在前人研究的基础上，结合信息不对称理论、委托代理理论、声誉理论，分析了基金老鼠仓产生的原因是信息不对称条件下，基金特殊的双重代理关系造成的。通过构建博弈模型研究老鼠仓行为相关利益主体之间的博弈关系，求出纳什均衡解，并结合实际分析老鼠仓行为产生的原因主要有：基金经理违法成本过低；基金管理公司内部监管失职；基金经理投资渠道受阻；基金投资者维权困难。在此基础上本文进一步用事件研究法对老鼠仓行为的市场影响进行实证分析，发现老鼠仓事件公布对涉及老鼠仓的基金公司收益有一定的负面影响

5、，但极为有限。因此，本文研究主要结论认为治理老鼠仓需要追究基金管理公司的失职责任，使基金公司有压力和动力加强内部监管。关键词：老鼠仓基金治理动态博弈事件研究法IICHINA’SSECURlTIESlNVESTMENTFUNDRATBEHAVl0RANDGOVERNANCEABSTRACTIn1998，Chinalaunchedtwoclosed-endfundsforthefirst。timeofficially，Itopenedthepreludetothedevelopmentofsecuritiesinvestmentfunds．Aft

6、er10yearsofrapidgrowth，Intheendof2012，ChinaSecuritiesInvestmentFundreached1241，assetsundermanagementtotal3．622552trillionyuan，whichmutualfundproducts173，publicfundassetsizeofabout2．8661trillionyuan，thefundaccountnumber40186900．SecuritiesInvestmentFundhasbecomeanintegralpart

7、ofChina'scapitalmarket，thehealthydevelopmentofthefundindustryhasaprofoundsignificanceforthestableandsustainabledevelopmentofChina'scapitalmarket．Forvariousreasons，thefundindustryfrequentlyfoundRatbehaviorinrecentyearswhichisnotonlydamagestheinterestsofthefundassetsandfundsh

8、areholders，butalsoshakenfundinvestorsconfidenceininvestingintheFund．Thiswillboundt