基于copula-garch模型的股指期货与etf套期保值的实证分析

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1、分类号学号M201174094学校代码10487密级硕士学位论文基于Copula—GARCH模型的股指期货与ETF套期保值的实证分析学位申请人：张堃学科专业：金融硕士指导教师：周少甫副教授答辩日期：2013年5月AThesisSubmittedinPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeofMasterofFinanceTheempiricalanalysisofhedgingbetweenstockindexfuturesandexchange-tradedfundsbasedonCopula—GARCHmodelCandid

2、ate:ZhangKunMajor:MasterofFinanceSupervisor:ZhouShaofuHuazhongUniversityofScienceandTechnologyWuhan,HubeiP.R.China,430074May,2013独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用

3、授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□，在年解密后适用本授权书。本论文属于不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日摘要2010年4月16日，随着我国第一个股指期货的推出，即沪深300股指期货的推出，结束了我国A股市场长期以来只能单边做多，缺乏做空机制的现象。沪深300股指期货的推出，对于

4、投资者尤其是机构投资者对现货市场进行套期保值，以减少现货股票市场的系统性风险起到了关键作用。在实际分析中，如何利用股指期货进行套期保值以及如何确定套期保值率显得非常关键，一个正确的套期保值率可以极大的降低收益率的波动，在保证收益率的同时降低投资的风险，因此，对套期保值策略进行分析是必要和具有现实意义的。本文主要以沪深300股指期货和上证180ETF作为样本，采用最新的数据，利用统计软件对数据进行平稳性以及正态性等相关统计描述，并结合线性模型、非线性模型以及Copula-GARCH模型的理论分析，最终选择更符合数据统计特征的OLS模型和Copula-GARCH模型对数据进行套期保值分

5、析，得出相应的套期保值比率，再将该比率带入模型，求得组合收益率均值和标准差，同时引入套期保值效率判定系数，对各个套期保值模型在套期保值前后的收益率进行分析，对模型的套期保值效果进行客观的评价。分析结果表明，使用Copula-GARCH模型估计出的套期保值率比线性OLS模型更有效，这可能是因为Copula-GARCH模型分析序列的相关性更能符合实际情况，最后，在理论阐述和实证分析的基础之上，对本文的优点和不足之处进行了阐述。关键词：股指期货;套期保值;ETF;Copula-GARCH模型IAbstractOnApril16,2010,ourcountrythelaunchedtheC

6、SI300stockindexfutureswhichisthefirststockindexfuturesinChina.What’smore,theCSI300stockindexfuturesindicatestheendofthea-sharemarket’slackofshortmechanism.Forinvestors,especiallyinstitutionalinvestors,itisimportantforthemtouseCSI300stockindexfuturesandhedgingfunctiontoaviodassetssufferingfroms

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