我国电信运营企业资本结构对企业价值的影响

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1、硕士学位论文我国电信运营企业资本结构对企业价值的影响StudyonInfluenceofCapitalStructureonEnterpriseValueofChineseTelecomCompanies学0209544完成日期：至Q!三生三旦兰州交通大学LanzhouJiaotongUniversity独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含获得兰趟銮通塞堂或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何

2、贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名亿援7谚签字日期驯；年6月J易Et学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解兰趔奎适态堂有关保留、使用学位论文的规定。特授权兰捌銮逼塞堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。(保密的学位论文在解密后适用本授权说明)学位做储虢妣形签字日期：¨l；年6月I6Et蠹p悼年伽名期签日师字导签兰州交通大学硕士学位论文摘要从20世纪50年代删定理产生以来，资本结构与企业价值的关系就作为资本结构

3、理论研究的出发点，并随着不断放宽基本假设、引入其他理论，不断的丰富和发展，但由于这些理论的研究视角、理论基础、样本选择等各不相同，因此对于是否存在最优资本结构使得企业价值达到最大的问题尚未达成二致。电信运营业是国民经济的支柱产业和战略性产业，在促进经济社会发展，提高自主创新能力，推进信息化与工业化融合等众多方面发挥着十分重要的作用。为了促进我国电信运营业的快速发展，增强行业竞争力和活力，我国政府从1994年起就通过政企分离、改制重组等方式对电信体制和运营企业进行了多次改革。随着市场竞争的日益激烈，尤其是随着3G牌照的发放而展开的大规模网络建设，更是需要电信运营企业进

4、行大量的资金投入。因此，如何通过资本结构的选择和合理安排使得电信运营企业在保证资金需求的同时能够优化资源配置，提高运营效率，保持较强竞争力以及提升企业价值，成为亟待解决的问题。与此同时，我国电信运营企业资本结构还存在许多问题，例如流动负债占比过高，股权过于集中等。针对以上问题，本文试图从理论研究和实证分析得出的结论出发，为电信运营企业资本结构的合理安排提出建设性意见，进而提升企业价值。本文首先对国内外关于资本结构与企业价值相关性的理论和实证研究进行了综述，并在此基础上分析了现有研究存在的不足，为之后的实证研究提供思路；其次，总结了我国电信运营企业的行业发展现状和资本

5、结构的特点，为之后的研究提供基础背景和相关数据：然后，采用单一指标法和多重指标法对我国电信运营企业的企业价值进行估算，并通过单因素方差分析比较采用不同指标衡量企业价值时是否存在显著差异，最终选择单位经济增加值作为企业价值衡量指标；最后进行实证分析，选取2008年到2011年我国三家电信运营企业港股财务报表数据，分别对股权结构与企业价值、债务结构与企业价值进行多元非线性回归分析，并根据实证结果对现阶段我国电信运营企业如何通过资本结构的调整提升企业价值给予了相关建议。论文最终得出以下结论：我国电信运营企业国有股与企业价值呈现显著的三次函数关系；法人股与企业价值呈现显著的

6、二次函数关系；流通股与企业价值正相关；资产负债率与企业价值负相关；短期负债率和长期负债率与企业价值负相关，并且长期负债的监督约束作用更为明显，对企业价值的负面影响更小；带息负债率对企业价值的影响为负，不带息负债率对企业价值的影响为正，并且带息负债较不带息负债对企业价值的影响更为显著；企业规模与企业价值负相关。关键词：电信运营企业；资本结构；股权结构；债务结构；企业价值论文类型：应用研究我国电信运营企业资本结构对企业价值的影响AbstractSincetheemergenceofMMtheoryinthe1950s．therelationshipbetweencapi

7、tals缸ucnlreandenterprisevalueshasbeenthestartingpointofstudyoncapitalsnucnlretheoryalongwiththeconstantlyeIlrichingcapitals仃uctllr℃theories．thecontinuousrelaxationofbasicassumptionsandtheintroductionofothertheories．Butforthedifferenttheoriesperspective，theoreticalbasisandsampleselect