资源描述：
《试论股票期权的法律性质ξ》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、2004年第3期《福建师范大学福清分校学报》总第65期 JOURNALOFFUQINGBRANCHOFFUJIANNORMALUNIVERSITYSumNo.65X试论股票期权的法律性质12胡玉浪,林国荣(1.福建农林大学,福建福州 350001;2.福建师大福清分校经济法律系,福建福清 350300)摘 要:由于观察角度的不同,我国学者对股票期权的法律性质提出了不同的学说,本文拟对这些学说作简要的介绍和评论,并表明作者的态度。关键词:股票期权;法律性质;期待权中图分类号:DF438.7 文献标识码:A 文章编号:1008-342
2、1(2004)03-0026-04股票期权,又称经理股票期权(ExecutiveStockOption简称EXO),是指公司股东授予经理人员在约定的未来期限内以某一预定价格购买一定数量本公司股票的选择权利。股票期权制度源于美国,并在欧美企业界获得极大发展。实践证明:它在激励企业经营者、减少代理成本、改善治理结构、促进稳健经营等方面极具优越性,被认为是一项创造财富、创造生产与经济力的高效率制度。鉴于此,我国自1996年以来,已开始在北京、上海、武汉、深圳等地的国有企业、公司中试点,这些试点较快的获得了中央政策原则性的肯定。在1999年十五
3、届四中全会通过的《中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》中明确规定“少数企业试行经理:(厂长)年薪制、持有股权等分配方式,可以继续探索,及时总结经验。”最近,国家财政部、证监会正在猛推上市公司股票期权计划,并制定了《上市公司股票期权试点办法》,上报主管部门等待批[1]准。但是同主管部门的热情相比,股票期权的市场反映并不那么热烈,据悉,在目前我国1000多家上市公司中,正在或已经实施不同类型的股权激励计划的公司只近100家,且由于相关法[2]律、政策的限制,至今没有一家上市公司实施了真正意义上的股票期权。据报道,北京的一些[3
4、]拟定的试点企业甚至不愿意参加,要求退出。笔者认为,当前我国推行股票期权计划的阻力除了市场的不完善、国企产权的不清晰、相关法律的不健全外,更大的障碍来自股票期权计划设计者对股票期权法律性质认识的偏差以及由此引发的股票期权技术设计的不成熟,正是这些,导致股票期权计划南橘北枳,由一项激励制度转化为经营担保合同“金光闪闪的项链”变为一副“冷冰冰的手铐”,,经理人员避之不及,从而严重阻碍了股票期权计划的推行。为此,本文拟对股票期权的法律性质这一问题作初步探讨,希望能有助于人们深化对股票期权法律性质的认识,实现设计和推行股票期权计划的初衷。为行文
5、和理解的需要,在此拟先对股票期权的基本特征作简要介绍。一 股票期权的基本特征1、选择性。这是股票期权最本质的特征,即股票期权计划的权利人享有自主选择的自由,他完全可以根据自己利益的判断,决定行使或不行使期权、购进股票,他人无权干涉。不能以股票期权的行权有时间、价格、转让等方面的限制来否认股票期权权利人的自主选择权,因为这些限制并不影响权利人自主做出是否行权决定的权利本身。从词义学的角度看,StockOption中的Option一词,在英语中就是“选择权”的意思,似乎也可资证明。2、未来性。为了实现股票期权长期激励的目的,降低权利人的滥用
6、可能和风险暴露,公司在赋予经理人员股票期权时,一般都会在行权的时间上施加限制。即期权在被授予的当时,仅仅是一项可望在未来相对确定的时间内行使的购买股票的权利,而不是现成的股票。这样最能X收稿日期:2003-12-18作者简介:胡玉浪(1971-),男,福建尤溪人,在读民商法博士、讲师。林国荣(1974-),男,福建永泰人,法律硕士、讲师,福建向高律师事务所执业律师。第3期 胡玉浪等:试论股票期权的法律性质 27体现期权收入的长期性和风险性。至于可行使期权的期限,不同的国家、不同的公司可
7、能有不同的规定,视具体立法或授权情况而定。3、无偿性。即股票期权在权利的取得上是无偿的,权利人不用支付相应的对价,它通常由公司无偿授予或奖励给权利人。当然,公司也不会因此承受直接的激励成本,因为该权利为其持有人所带来的未来利益来源于股价的上涨,是股市运作的结果,并非是由公司从其经营收益中分得的。当然,期权的实现具有有偿性,必须支付一定的对价,即购买股票的价格。实践中,有些公司要求经理人员在取得股票期权时要付出一定的期权费(权利金),但此举主要是为增加期权计划的约束力,增加经理人员偷懒的机会成本,并不是经理人员取得期权的对价,这一点应予注
8、意。从目前各国实施期权的实践看,取得期权基本上也都是无偿的。4、价值性。股票期权具有不确定性,但这种不确定性具有“内在”的价值。从公司和股东的角度看,股票期权授予后,经理人员一旦行权,将对原有股东权益造成稀
