我国创业板首发限售解禁市场影响研究

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1、学校代码：10036例矽手芗委(节贸易声学硕士学位论文我国创业板首发限售股解禁市场影响研究培养单位：国际商学院专业名称：会计学研究方向：财务管理作者：殷明君指导教师：王秀丽任冠华论文日期：二。一三年三月AStudyoftheMarketImpactofIPORestrictedSharesLiftinginGrowthEnterpriseMarketofChina学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡

2、献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：殷口日毋>。·弓年，月2；El学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本：学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密

3、的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：忽、a日需导师签名：多霄石，20lE年r月玛日扣f3年r月哆日摘要创业板为中小企业提供了一个更方便的融资渠道，对创业企业和区域经济的发展起到支持作用。但同时，作为一个新生事物，创业板市场也面临着诸多新问题，引起了社会各方的广泛关注。特别是首发限售股的解禁为创业板市场投资者带来较大风险，引起证券市场广泛关注。因此有必要对首发限售股解禁带来的市场影响进行研究，从而总结目前创业板首发限售股解禁存在的问题，为投资者更好地应对控股股东限售股解禁提供参考。首先，本文选取了创业板2010年至2011年103个首发限售股解禁事件为样本，采用事件研

4、究法对解禁事件造成的股价影响进行分析，得出解禁事件发生的窗口期内公司股票的平均异常收益率，利用T检验验证平均异常收益率是否显著异于零。研究结果显示，在股指上升期，限售股解禁所产生的异常收益率为负，即股市在上升期时股票解禁事件对股票来说是利空消息；而股市在下降期时股票解禁事件没有显著对股票异常收益率产生影响。其次，通过利用多元回归法验证对限售股解禁公司平均累计异常收益率造成影响的因素。研究结果显示，本次解禁股数占总股数的比例、市净率会影响限售股解禁对价格造成的波动程度，并与股票异常收益率呈反向变动关系。最后，依据本文的实证结果对创业板市场建设及投资人提出建议，以减少解禁对市场和投

5、资者所带来的风险。关键词：创业板，限售股解禁，事件研究法AbstractGrowthEnterpriseMarketprovidesamoreconvenientfillancingchannelforsinailandmedium．sizedenterprises,italsohelpssupportthedevelopmentofentrepreneurialenterprisesandregionaleconomy．However,asanewmarket，theGEMisfacingmanynewproblems，causingwidespreadconcertloft

6、hesociety．ThelimngofRestrictedSharesinparticularbringsgreaterrisksfortheGEMmarketinvestors。causingwidespreadconcernofthesecuritymarket．Therefore，itisnecessarytostudythemarketimpactofIP0RestrictedShareslifting．In0rdertoconcludetheexistingproblemsofIP0RestrictedSharesliftedinGEMandtoprovideare

7、ferenceforinvestorstoreacttotheliftingofRestrictedSharesheldbycontrollingshareholders．Firstly,weselectedGEM2010．2011103IPORestrictedShares1iftedasasample，usingtheeventstudymethodologytoanalyzewhatimpactofthesharepricetheliftedincidenthadcaused．andw