信用评级和到期期限对美国企业债信用价差的影响.pdf

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1、信用评级和到期期限对美国企业债信用价差的影响学位类型：专业学位论文作者：坝思源学号：20141810625培养学院：金融学院专业名称：金融硕士指导教师：曹诗男副教授2016年5月万方数据TheEffectofCreditRatingandMaturityonCreditSpreadbasedontheUSCorporateBonds万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写

2、过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论

3、文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要本文以美国企业债作为研究对象，基于信用评级和到期期限对所得数据进行分组，分成三部分研究企业债的动态特征。首先，通过数据统计分析发现债券信用价差与信用评级负相关，中期债券的价差高于短期债券和长期债券。随后对24组序列建立模型，发现价差序列滞后1期或2期存在序列相关性，且自相关性呈现明显的拖尾现象，显示出历史数据对当前的影响；存在显著

4、的(G-)ARCH效应，说明价差序列条件异方差性明显，符合金融市场的波动性特点。其次，趋势图表明相同到期期限、不同评级的企业债价差序列同向变动，对此进行协整分析和格兰杰因果检验，结果表明：相邻评级的债券价差序列之间存在相互影响，但影响程度并不高；期限相同时，低一个评级的债券是高一个评级滞后2-4期的格兰杰原因，低评级债券对高评级债券的影响更大。这可能是由于高收益债券波动性大，风险较高，容易对整个债券市场形成冲击性的影响。最后，趋势图显示国债收益率与企业债收益率同向变动。这可能是由于国债市场占据债券市场的较大份

5、额，容易对整个债券市场形成牵引作用。随后进行协整分析和格兰杰因果检验，发现在国债收益率与企业债收益率之间存在相互影响，国债对企业债的影响更为显著，国债收益率是企业债收益率滞后2-4期的格兰杰原因，反之不一定成立。同时，本文将债券市场与股票市场进行了简单的对比分析，发现当市场处于股市下行的时期时，企业债的信用价差显著增大。进一步的分析表明此时债券收益率（尤其是高收益债券）的平稳性会降低，国债对企业债（尤其是投资级债券）的影响会增大。关键词：信用价差，信用评级，(G-)ARCH，协整（ECM），格兰杰因果检验I万

6、方数据AbstractThispapermainlyanalyzestheeffectofcreditratingandmaturityoncreditspreadsoftheUScorporatebonds.Thedataweregroupedbasedonthecreditratingandmaturity.Thispaperaredividedintothreepartstostudythedynamiccharacteristicsofcreditspreadofcorporatebonds.Firs

7、tly,thestatisticalanalysisshowthatthehigherthecreditratingis,thesmallerthebondcreditspreadis;thelongerthedurationis,thebondcreditspreaddoesn’talwaysrise.Wehave24groupofcreditspread,whichshowthelag1orlag2sequencecorrelationmeaningthehistoryinfluencesthecurre

8、nt;andtherearesignificant(G-)ARCHeffectmeaningthatthecreditspreadsequenceshaveawidetailcharacteristicsandvolatilityclustering,whichisinaccordancewiththecharacteristicsofthefinancialmarket.Secondly,acco