深圳中小企业板市场ipo抑价研究及实证分析(西南交通大学)

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1、西南交通大学硕士学位论文深圳中小企业板市场IPO抑价研究及实证分析姓名：李金花申请学位级别：硕士专业：会计指导教师：朱宏泉20070601西南交通大学硕士研究生学位论文第1页摘要IPO(InitialPublicOfferings)，指股票首次公开发行，即发行公司向非指定的广大投资者首次公开销售公司股份的行为。研究表明，在各国证券市场上，IPO抑价现象是普遍存在的。2004年6月25日上午，深圳证券交易所成为中国资本市场上最受瞩目的焦点，随着首批8家公司上市的锣声敲响，市场等待多年的中小企业板终于正式启动。中小企业板

2、的启动为中国中小企业的上市融资提供了渠道，也为投资者提供了新的投资机会。由于运行政策及上市公司自身的特点不同，中小企业板与主板市场的IPO公司股票在价格变动及长期走势上都有不同特点。因此，在IPO抑价理论的指导下，研究引起中小企业板IPO抑价的因素和导致抑价的原因，可以针对性地提出降低IPO抑价程度的建议，为中小企业板的健康发展提供政策参考。论文首先回顾了国内外学者对IPO抑价现象的研究结果，阐述了我国中小企业板的特点和现状。在理论研究的基础上，结合我国主板市场IPO产生抑价的因素和中小板自身的特点，分析出中小板市场

3、与主板市场不同的抑价原因。论文还对中小企业板的“初始收益率"进行了实证研究，通过t值检验证实我国中小企业板存在IPO抑价现象。根据主板市场已有的研究结果，从发行到上市的时间间隔、发行后总股数、公司IPO前已存在的年限、流通股的比率、上市首日换手率几个因素对中小企业板的抑价现象进行分析，经过分析和实证研究发现上市首日换手率是影响中小企业板抑价的主要因素。首次公开发行股票的长期弱势是与股票首次公开发行相关的主要实证现象之一。为全面了解中小企业板新股上市后的价格变化情况，论文对这一市场上新股中长期走势也作了实证分析，发现在

4、国外市场普遍存在的新股长期弱势现象在我国中小企业板并不存在。关键词：IPO抑价，中小企业板，收益率，长期弱势西南交通大学硕士研究生学位论文第lI页AbstractIPOs(InitialPublicOfferings)isabehaviorthatacompanysellsitsstocks(commonstocks)publiclytoinvestorsonthestockmarketforthefirsttime．AnalysisindicatesthatIPOunderpricingisacommonpheno

5、menonallOVerthestockmarketofvariouscountries．·OnthemorningofJune25也,2004，shenzhenstockexchangebecamethefocusofchinesecapitalmarket，along、析mthelistingofthefirsteightcompanies，111eSmallandMediumEnterprise(SMES)Boardfinallystartupafterwaitingforalongtimebythemarke

6、t．ItsactiveprovidesfinancingchannelsforSMES，andgivesmanynewinvestmentopportunitiestoinvestors．Duetothedifferenceofoperationpoliciesandlistedcompanies’characteristics，thepricefluctuation．andlongrunperformanceofIPOshavedisparatefeaturesontheSMESBoardandmainboard．

7、So，ontheguidanceofIPOunderpricingtheories，researchingfortheaffectingfactorsandreasonsofIPOunderpricing，whichCallhelpUSmakesometargetsuggestionsforruducingthedegreeofIPOunderpricing，andoffersomepohcyreferencetothehealthydevelopmentofSMESBoard．Atfirst，thearticler

8、etrospectedfindingsofdomesticandforeignresearchersaboutIPOunderpficing,elaboratedpeculiaritiesandcurrentsituationofSMESBoard．Onthebaseoftheoreticalresearch，collectingwithund